匯豐警告：歐元區兩大風險匯聚，歐元恐進一步走貶

匯豐銀行週一表示，歐元區政治局勢動盪與經濟成長放緩，將壓低歐元兌美元匯率，並預測歐元將進一步走貶。

匯豐策略師在6月29日發布的研究報告中指出，法國與義大利的政治風險，加上歐元區成長動能減弱，將導致歐元兌美元走低。該行指出，歐元區兩大經濟體——法國與義大利——政治不確定性加深，成為歐元的主要利空因素。

「歐元區政治與成長風險指向歐元兌美元走低，」匯豐表示。該報告發布之際，法國政府正為通過2026年預算案而陷入困境，引發市場對財政可持續性的擔憂；與此同時，義大利執政聯盟內部分歧也因支出計畫而加劇。歐元區最大經濟體德國則持續受困於工業疲軟，製造業產出仍低於疫情前水準。

在這些政治逆風疊加本已脆弱的成長前景下，歐元持續面臨壓力。歐元區第一季經濟年化成長率為0.4%，遠低於美國的2.8%。此成長差距擴大了歐洲央行與聯準會之間的利率預期差距，在聯準會維持緊縮立場的背景下，美元指數持續接近近期高點。

歐元持續走貶對歐洲市場影響深遠。貨幣走弱有助提升歐洲出口商的競爭力，但也將推高進口成本，尤其是以美元計價的能源與原物料。以美元計價營收占比高的歐洲企業將受益，而負有美元計價債務的企業則面臨更高的償債成本。歐洲央行與聯準會貨幣政策前景的分歧，擴大了有利於美元的利差，進一步對歐元構成壓力。

歐元區政治風險持續擴大

政治不確定性不僅限於財政爭議。法國與德國之間在國防與產業政策上的緊張關係——達索與空中巴士第六代戰機計畫的破局即為明證——凸顯出歐洲政策協調的難度。該計畫因兩國在工作份額上的分配爭議而告吹，反映出歐洲產業策略的碎片化問題，進一步打擊投資人信心。

上一次歐元區政治風險達到類似水準是在2022年義大利大選週期，當時歐元在三個月內兌美元下跌逾4%。當前情況顯示可能出現類似走勢，貨幣選擇權市場已對歐元計價資產定出較高的風險溢價。

匯豐的觀點進一步強化了外匯策略師之間的共識：歐元的下行風險遠大於歐洲央行政策調整可能帶來的任何上檔空間。歐元的下一個關鍵考驗將是歐元區通膨數據公布及歐洲央行7月政策會議，屆時央行將在支持成長與維持物價穩定之間進行權衡。

對法人投資人而言，影響十分明確：增加歐元兌美元的空頭持倉、美元指數走強，以及資金可能從歐洲股市轉向美元計價資產。隨著歐元下行趨勢更加確立，匯率避險策略也可能面臨調整。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。