滙豐銀行遭遇四億美元虧損後，從私募信貸領域撤退

歐洲最大銀行正從一項四十億美元的私募信貸業務中撤出，此前一筆後槓桿貸款虧損暴露了這個一點五兆美元市場中的隱藏風險。

據知情人士透露，滙豐銀行近幾週已通知部分私募信貸客戶，將不再續約某些融資工具，實際上凍結了約一年前宣布的一項四十億美元計劃。在撤退之前，該行幾乎沒有從該配置中投入任何重大資金。

此一決定源於一筆與英國市場涉嫌詐騙相關、暗藏於晦澀的「後槓桿」貸款結構中的四億美元虧損。後槓桿貸款是指以私募信貸基金的資產作為抵押進行放貸，在槓桿之上再加槓桿——當底層信貸表現不佳時，損失會迅速疊加。

「這筆虧損迫使我們從根本上重新評估如何承銷基金層級的槓桿，」一名知情人士在談及滙豐內部審查時表示，他要求匿名發言。

事件發生後，滙豐股價下跌約百分之五。金融穩定理事會於二零二六年五月發布一份報告，指出私募信貸行業存在多項弱點，尤其關注日益增加的贖回壓力及信貸品質惡化。自二零零八年金融危機以來，該行業的直接貸款規模已膨脹至約一點五兆至兩兆美元，部分預測目標是在二零二八年前達到三兆美元。

對於一個在金融危機後銀行從直接企業貸款領域撤退後迅速成長的行業而言，失去滙豐這樣規模的參與者意義重大。滙豐是歐洲資產規模最大的銀行，其退出風險較高的市場部分，將使本就緊張的資金管道更加吃緊。隨著私募信貸工具的投資者希望收回資金，贖回請求正在攀升，但底層貸款本質上缺乏流動性，這種錯配讓基金管理人難以應對。

數位資產的連結

滙豐正透過其滙豐Orion平台積極擴展數位資產能力，該平台已促成超過三十五億美元的數位債券發行，包括代幣化黃金與存款產品。代幣化債券與證券提供鏈上可審計性——所有權、支付歷史及抵押品均可近乎即時追蹤。這與私募信貸部分領域中的多層結構形成鮮明對比，在那些結構中，滙豐顯然是在發生詐騙事件後才完全了解自身曝險情況。

該行現在計劃專注於向風險較低的私募信貸基金提供貸款，實際上縮小了基金層級融資的可及市場範圍。包括摩根大通和高盛在內的其他主要銀行也一直在積極為私募信貸基金提供槓桿，而滙豐的撤退可能促使它們重新評估自身的曝險。如果更多銀行跟進，私募信貸基金可能面臨更高的借貸成本或槓桿管道減少，從而壓縮這個已經因預期到二零二六年違約率將持續攀升而承受壓力的行業的回報。

本文僅供參考，不構成投資建議。