荷莫茲油輪遇襲 波斯灣石油出口驟降68% 風險急升

荷莫茲海峽商用油輪遭逢新一波襲擊，波斯灣石油出口銳減約68%至每日480萬桶，創下自2026年初衝突爆發以來的最低水準。

「裝載速度已經開始下滑，」大宗商品市場研究機構Commodity Context創辦人Rory Johnston表示。「我們原本看到一條非常有希望的上升軌跡，但幾乎在轉瞬間就崩潰了。」

彭博審閱的衛星影像顯示，每日油輪通行量已從衝突前約125艘的基準水準降至13至15艘，降幅高達89%。自7月初為期60天的停火協議破裂以來，至少已有9艘商船受損，其中包括5艘超大型原油運輸船。國際海事組織正式宣布，海峽水域條件對正常商業航行而言已過於危險。

布倫特原油價格已攀升至每桶90美元以上，自2月底以來漲幅超過15%，此波供應中斷相當於每日從全球市場移除約1000萬桶的可取得供應。卡達宣布液化天然氣出貨遭遇不可抗力，進一步對天然氣市場造成獨立衝擊，亞洲現貨價格急遽上漲。

脆弱的地理位置

荷莫茲海峽最窄可航行寬度僅33公里，正常情況下承載全球約20%的每日石油供應。沒有任何替代路線組合能完全彌補其持續關閉的影響。沙烏地阿拉伯可透過紅海管線基礎設施轉運部分原油，但衛星數據顯示，近日該王國在波斯灣主要出口設施僅有一艘油輪停泊。幾乎完全依賴巴斯拉石油終端的伊拉克，則沒有任何可行的替代方案，被迫在出口儲存空間滿載的情況下削減上游產量。

此波供應中斷呈現出顯著的不對稱性。伊朗原油出口透過一支在常規追蹤與保險框架之外運作的「影子船隊」，持續維持接近正常水準的出口量，而與衝突無關的鄰國生產國卻承擔了絕大部分的出口收入損失。伊朗軍方威脅稱，如果美國兌現總統川普攻擊伊朗民用基礎設施的威脅，伊朗將打擊「該地區所有基礎設施」。

保險機制與隱性乘數效應

荷莫茲海峽通行的戰爭險保費已飆升至讓許多航程在經濟上無利可圖的水準，實際上在未發生物理損壞的情況下，就將眾多船隻從可用船隊中剔除。保險公司正在應用納入當前國際海事組織警告的機率加權損失預期，這為即使衝突停止，出口量能恢復的速度設置了一個結構性下限。在過往類似的中斷事件中，保險市場的正常化通常比實際安全環境改善滯後數周至數月，這意味著出口受限的實際持續時間可能遠遠超過任何停火協議的期限。

全球第三大船員供應國印度已建議船東，不要在行經該海峽的船隻上部署印度籍船員。此前有兩名印度船員在襲擊中喪生。此項指令進一步收緊了可供荷莫茲航線使用的勞動力池。

最近一次可類比的中斷事件——2019年的阿曼灣事件——無論在持續時間還是嚴重程度上都無法與當前危機相比。在1980年代的「油輪戰爭」期間，生產商適應替代航線的基礎設施建設耗時數月至數年才形成規模。美國與國際能源署成員國釋放戰略石油儲備可提供短期緩衝，但無法取代持續供應流量的恢復。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。