香港2.9兆美元財富轉移重塑股票與房地產市場

宏觀策略師傅鵬指出，自疫情爆發以來，香港的M2貨幣供應增長與經由滬深港通流入的南向資金日益相關，標誌著該市偏離了過去以外匯儲備作為主要流動性基礎的歷史模式。

傅鵬在5月23日發布的一段影片分析中表示，香港M2與其外匯儲備的比率已飆升至遠高於2008年金融危機時期的水準。該指標在過去兩年急劇攀升，反映出流動性在該市金融體系中流動方式的根本性轉變。過去香港曾依賴儲備支持港元發行，而如今的數據顯示，經由滬深港通渠道流入的中國大陸資本已成為貨幣供應擴張的主要驅動力。

「數據顯示，南向買盤與港元M2增長的走勢幾乎完全同步，」傅鵬表示。「這是一種我們在疫情前從未見過的流動性機制。」

這一轉變發生的同時，香港正重新奪回全球最大跨境財富中心的地位。根據波士頓諮詢公司（BCG）發布的《2026年全球財富報告》，2025年香港境內管理的離岸資產增長10.7%，達到2.9兆美元，超越瑞士。BCG預測，到2030年，香港與瑞士之間的差距將擴大至近6000億美元，背後推動因素包括中國的製造業主導地位以及香港IPO市場的復甦。

人口流入提振房地產需求

流動性轉型正與人口結構變遷同步發生。一項由政府委託德勤進行的調查顯示，截至去年底，香港的單一家族辦公室數量從2023年增長25%，達到3384家。每家至少管理1000萬美元，其中超過1000家管理著1億美元或以上的資產。

傅鵬表示，在強化版人才引進計劃下，高淨值人士及專業人士的湧入，正為香港房地產市場創造新的需求基礎。租金收益率模型——這一香港房地產的關鍵估值指標——正隨著人口流入與受限的住房供應相互碰撞而被重新定價。

「人口與資本是雙重變量，」傅鵬表示。「當兩者朝同一方向移動時，對資產價格的影響將產生疊加效應。」

監管收緊增添複雜性

這一結構性轉變並非毫無摩擦。據路透社5月27日報導，香港的外資銀行與中資銀行正迅速行動，以配合北京主導的跨境投資打壓行動。滙豐銀行已要求尋求開設投資帳戶的中國大陸客戶簽署聲明，確認其資金來源於海外而非中國境內。恒生銀行與中銀香港也發布了類似要求。

更嚴格的管控為流動性故事增添了監管層面的維度。儘管經由滬深港通的南向資金仍是中國大陸資本進入香港股市的主要渠道，但新的開戶規定可能會減緩此前透過非正式渠道補充官方資金流動的資本遷移步伐。

對於投資者而言，資本流入、人口增長與監管收緊三者之間的相互影響，將決定香港股市與房地產的未來走勢。恒生指數的估值倍數對南向資金動能的敏感度日益提高，而住宅房地產市場則面臨一個供需方程式——如今其影響因素已不僅僅是利率，更同樣取決於移民政策。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。