香港AI股暴跌15% 板塊拋售加劇

香港上市的人工智能股票周二遭遇數月來最慘烈的一日，智譜AI暴跌逾15%，引發板塊全面拋售。

恒生科技指數6月23日下跌2.3%至4,812點，6月累計跌幅擴大至7.8%，AI相關個股領跌香港股市。智譜AI暴跌15.2%，創上市以來最大單日跌幅；MINIMAX-W下滑8.4%，曦智科技-P與群核科技分別跌逾7%，瀾起科技及兆易創新跌幅均超過6%。

Edgen股票策略師Kevin Ip表示：「此輪拋售反映市場正在重新評估AI估值溢價，投資者正從高倍數成長股轉向具備更明確盈利可見性的板塊。市場質疑這些AI平台的變現時間表能否支撐當前估值，尤其考慮到中國消費支出疲軟的背景。」

恒生指數下跌1.1%至23,508點，表現遜於僅跌0.3%的上證綜合指數。兩者間的差異凸顯香港科技指數以AI為主的構成，與內地更側重工業及金融權重的差異。香港交易所成交額達1,420億港元，高於20日均值的1,180億港元，顯示機構投資者參與了此輪拋售。

多隻AI個股同步下跌——從智譜、MINIMAX等大型語言模型開發商，到瀾起科技等半導體供應商——表明存在共同催化劑而非公司個別問題。交易員指出三大因素：隔夜10年期美國公債收益率上升12個基點至4.38%，對存續期敏感的全球成長股構成壓力；AI板塊在2026年前五個月大幅上漲34%後出現獲利了結；以及市場對6月30日公布的中國6月製造業PMI數據日趨謹慎，經濟學家預期讀數為49.8，低於50的擴張臨界值。

AI估值溢價面臨考驗

此輪拋售標誌著今年香港市場表現最亮眼板塊的急劇逆轉。根據彭博匯編數據，恒生科技指數的預期本益比在5月峰值時已擴大至28倍，較恒生指數20倍高出40%。隨著投資者重新評估尚未展現持續盈利能力的AI公司的營收增長軌跡，該溢價現已壓縮至約32%。

智譜AI於2026年3月首次公開發行中籌集了25億美元，其在5月公布的首份上市公司季度財報顯示淨虧損18億元人民幣，營收4.2億元人民幣低於市場預期的5.1億元人民幣。2月在港交所上市的MINIMAX-W同樣面臨盈利能力方面的質疑，其最新文件顯示營運費用佔營收比重高達94%。

香港AI股的疲弱表現與隔夜費城半導體指數下跌1.6%同步，美股AI芯片製造商亦普遍回落。輝達下跌2.3%，超微半導體下跌1.8%，表明此輪拋售是全球對AI相關股票重新評估的一部分，而非僅限於香港的特定現象。

跨資產背景與後市展望

人民幣兌美元匯率貶破7.28至7.2835，創兩周新低，對以人民幣計價盈利的香港上市中資公司構成壓力。境內10年期中國國債收益率微跌2個基點至2.12%，反映內地市場的避險情緒。

對於投資者而言，關鍵問題在於周二的拋售是長期AI多頭市場中的健康修正，還是更持久估值下調的開端。恒生科技指數的下一個主要支撐位在4,700點，該水平自3月以來一直有效。如跌破該關口，將打開下探4,500點的空間，屆時指數將完全回吐始於2月的AI行情漲幅。

6月30日的PMI數據將是該板塊的下一個催化劑。若讀數低於49.5，可能加劇成長股的拋售壓力；若高於50則有助穩定市場情緒。在此之前，AI板塊偏高的估值倍數使其在愈來愈偏好價值型及高息股的市場中，仍面臨進一步獲利了結的風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。