港交所將於8月3日推出五年期中國國債期貨

香港交易所將於8月3日掛牌五年期中國國債期貨，為國際投資者提供對沖在岸利率風險的新工具，進一步鞏固香港作為全球頂尖跨境財富中心的地位。

香港交易所計劃於8月3日掛牌五年期中國國債期貨，擴大其固定收益產品組合，深化香港作為連接中國逾20兆美元債券市場門戶的角色。

「該合約為離岸投資者提供了一種直接管理與中國在岸債券市場相關的利率風險的方式，」一位知情人士因細節尚未公開而要求匿名表示。

這項新期貨合約加入了一系列中國互聯互通產品，包括滬深港通、債券通、互換通及MSCI中國A50互聯互通指數期貨。根據香港證監會的調查，2025年香港資產管理規模增長20%，達到創紀錄的42.2兆港元（約5.38兆美元），淨資金流入增長近三倍至2.1兆港元。證監會表示，近年來來自內地及香港以外地區的投資者佔總資產管理規模逾54%。

該產品的推出深化了離岸投資者進入全球第二大國債市場的渠道，並在根據波士頓諮詢公司5月發布的排名，香港已超越瑞士成為全球最大跨境財富中心的背景下，支持人民幣國際化。五年期是中國國債收益率曲線中交易最活躍的區段，中國金融期貨交易所的在岸版本日均成交額超過兩千億元人民幣。

國債期貨填補了中國離岸衍生品市場的空白

持有中國國債的國際投資者——隨著中國收益率相較發達市場債券提供溢價，這些國債吸引了創紀錄的外資流入——一直缺乏一個流動性充裕的離岸平台來對沖久期和利率風險。該合約推出之際，港交所股價報367.6港元，年初至今下跌11.59%，儘管該交易所的三年總股東回報率達39.08%。該股票的本益比為24.6倍，高於香港資本市場行業平均的13.2倍。

證監會已表示將持續支持產品創新。「證監會致力於持續推進監管優化，以提升香港作為頂尖國際金融中心和領先離岸人民幣樞紐的競爭力，」證監會投資產品部執行董事蔡鳳儀在最近的資產管理規模調查報告中表示。據路透社5月報導，香港亦正考慮豁免基金經理的績效獎金稅收，以吸引投資人才。

此舉對港交所收入結構的影響

國債期貨合約在港交所核心上市業務面臨在岸交易所競爭之際，為其增加了來自交易及結算費用的經常性收入來源。港交所近年來一直致力於多元化發展衍生品及固定收益產品，包括推出MSCI中國A50互聯互通指數期貨及互換通。若五年期中國國債期貨能達到與其他離岸人民幣產品相當的交易量，其對港交所收入的貢獻將相當可觀。該交易所的敘事公允價值為每股519.24港元，意味著較當前水平有29.2%的上行空間，然而其溢價估值意味著若成交量不及預期，下行空間有限。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。