HIVE Digital簽下3.5億美元GPU雲端合約，比特幣礦商轉向AI

HIVE Digital股價周一午盤上漲11%，報每股2.98美元，此前這家比特幣礦商簽署了一份為期五年、價值3.5億美元的GPU雲端合約，為其迄今最大規模的AI交易。

該公司透過子公司BUZZ High Performance Computing發布公告表示：「這項合約支持HIVE擴展其AI雲端平台的策略，提供長期營收能見度與永續基礎設施。」

這份與投資級企業客戶簽訂的合約，將在不列顛哥倫比亞省的Bell AI Fabric設施部署2,016顆NVIDIA Blackwell Ultra GPU，預計於2026年第四季上線。該交易每年新增約7,000萬美元的經常性營收，使BUZZ HPC的總額提升至約1.8億美元——包括3,500萬美元已實現的實際ARR，加上1.45億美元的已簽約ARR。HIVE保留基礎設施所有權，預計資本支出約為1.85億美元，並預付約相當於合約價值10%的訂金。

這份合約緊隨HIVE於6月簽署的另一份為期三年、價值2.2億美元的AI雲端協議之後，顯示比特幣礦商正廣泛轉向，將能源基礎設施重新用於能提供比挖礦更穩定營收來源的AI工作負載。該公司目標為其GPU雲端業務創造2億美元的年化營收，部署完成後預計每日HPC/AI營收約為50萬美元。

礦商重新配置電力以服務AI工作負載

HIVE在加拿大、瑞典和巴拉圭營運由低成本再生能源供電的Tier-1和Tier-3資料中心，這些基礎設施最初是為比特幣挖礦而建。不列顛哥倫比亞省的設施採用水力發電並配備先進冷卻技術，此一模式已吸引其他礦商進入AI服務領域。同業Cipher Mining也因該消息上漲，反映投資人對具AI營收潛力的礦商興趣濃厚。

此一轉型之際，比特幣挖礦利潤正面臨網路難度上升與價格波動的壓力。GPU雲端合約提供多年期的合約費率營收能見度，降低對加密貨幣價格波動的曝險。對HIVE而言，這筆交易將已簽約ARR提升至1.45億美元，使其獲利軌跡比單純挖礦營運更為清晰。該公司的兩大營收來源——數位貨幣挖礦與HPC託管——如今已明顯向後者傾斜，因AI需求持續增長。

估值與市場訊號

根據GuruFocus數據，HIVE的股價營收比為2.09倍，低於其約3.3倍的歷史中位數。該公司的GF Value估值為3.88美元，意味著以2.69美元計算，該股被低估約30.5%，不過此一指標對一家營運利潤率為負31.33%、每股盈餘為負0.60美元的虧損公司而言，仍存在一定的局限性。

該公司的GF Score為滿分100分中的60分，反映強勁的動能（10/10），但獲利能力（3/10）與成長（2/10）評分疲弱。財務實力為中等的6/10，受惠於0.13的負債對權益比率與1.1的流動比率，不過Altman Z-Score為2.86，使HIVE處於財務壓力的灰色地帶。

三位知名投資大師持有HIVE股票，近期季度中有兩位加碼、一位減持，而內部人士過去三個月賣出約330萬美元的股票，且無任何買入紀錄。

對投資人而言，這筆交易提供了營收能見度，若HIVE能如期完成部署，可能支撐估值重估。該公司7.31億美元的市值相對於BUZZ HPC預計的1.8億美元年化營收，暗示市場正在為執行風險定價。NVIDIA的Blackwell Ultra平台同時為其他競爭對手AI雲端服務商提供支援，使HIVE得以進入與大型超規模業者相同的硬體生態系統，不過該公司的規模仍僅為主要雲端業者的一小部分。該合約的投資級交易對手及10%的預付訂金降低了交易對手風險，而五年期合約則提供了至2031年的穩定現金流基礎。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。