對沖基金在美日聯合干預後減持日圓空頭倉位50%

對沖基金在8月4日當週將日圓空頭倉位減半，根據CFTC數據顯示，美國與日本協同干預以支撐日圓匯率，迫使擁擠的利差交易迅速平倉。

「的確，干預措施無疑在短期內擠壓了日圓空頭倉位，但我懷疑單靠此舉能否扭轉日圓疲軟的趨勢，」PGIM首席美國經濟學家Robert Sockin表示。「而且它可能會適得其反，造成嚴重後果。」

日圓在7月31日干預後從略高於163的水準升至1美元兌155日圓——這是近三十年來美國首次協調參與支撐另一主要貨幣——隨後回落至約158.50，在七天內回吐了將近一半漲幅。槓桿基金同時將墨西哥披索的淨多頭倉位推升至2025年12月以來的最高水平，CFTC數據顯示，干預行動的影響在新興市場貨幣中持續擴散。

Sockin警告，若干預措施適得其反，投機者可能加速反轉，聯手拋售日圓和美國國債，迫使日本央行和聯準會採取預防性升息。財政部長Scott Bessent承認干預有其局限性，他向CNBC表示，最終決定貨幣走向的是「扭轉趨勢的政策」，而非政府支持措施。

日圓干預後漲幅消退之際，倉位調整正在進行。美銀在近日報告中指出，央行短期目標是突破155日圓關口，該水準僅短暫觸及後日圓再度走低。日圓基本面仍受到密切關注，交易員現已將目光轉向國內政策變革，而非政府支持的干預措施。財政部與日本央行的協同參與最初將日圓推升至1美元兌155日圓，從干預前的略高於163回落，但日圓此後持續波動，在7月31日宣布干預措施後七天內穩定在約158.50。

干預的跨市場連鎖反應

協同干預的影響遠不止於日圓。作為美國債務的最大外國持有者，日本可能被迫出售其超過一兆美元的美國國債持倉中的一部分，以為進一步干預提供資金——這項風險已引起全球投資者的關注。30年期美國國債殖利率已突破5%，為2007年以來的最高水平，而彭博美元現貨指數自6月高點以來下跌約2%，即便美國殖利率走高——這種異常背離通常應支撐美元。30年期期限溢價現為1.56%，為2013年以來最高，財政部已將本季借款需求上調至7390億美元。

墨西哥披索的多頭倉位激增，反映出新興市場貨幣資金流的廣泛轉變。華盛頓參與干預的舉動表明，日圓長期疲軟可能加劇日本通膨、對其他亞洲貨幣構成壓力，並破壞全球市場穩定。披索淨多頭倉位處於2025年12月以來最高水平，表明隨著日圓利差交易的吸引力減弱，投資者正轉向收益率較高的新興市場貨幣。這種輪動本身也伴隨風險：若干預未能守住，平倉潮可能迅速逆轉，打擊那些因重新配置而受益的新興市場貨幣。

後續展望

日圓的走向現在取決於日本的政策路徑。Bessent表示，美國參與干預是因為對日本的政策方向感到樂觀。市場參與者正密切關注日本央行的利率正常化訊號，下一次政策會議預計將明確央行是否會透過貨幣緊縮而非僅依賴干預來支撐日圓。日本央行能否發出可信的政策訊號，將決定此次倉位調整是持久性的還是只是暫時的擠壓。

若日本央行釋出鷹派意外，日圓可能重拾漲勢，迫使進一步的空頭回補。若令市場失望，干預的效果可能蒸發，日圓將再次面臨拋售壓力——並可能觸發Sockin所警告的投機性放大效應。日圓向158.50回落的趨勢表明，市場已在測試干預措施的持久信譽，下一次日本央行會議將成為關鍵的轉折點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。