恒生科技指數上漲9.5% AI股互聯互通擴大

香港AI產業正迎來重新估值，隨著股票互聯互通納入及模型廠商漲價，市場正從規模競爭轉向價值變現。

據萬得（Wind）數據顯示，恒生科技指數自6月26日以來已上漲9.5%，因中國AI大模型公司納入股票互聯互通，為南向資金開闢了更寬廣的管道。

《中國證券報》本週報導指出：「股票互聯互通標的擴大以及頭部模型廠商釋出的定價權訊號，標誌著市場正從低價搶佔市佔率轉向價值變現。」

自6月下旬以來，多家中國AI大模型公司已被納入股票互聯互通合格標的，擴大了內地投資者對中國AI核心資產的投資範圍。主要AI模型公司也釋出漲價訊號，擺脫了該產業早期成長階段所特有的激進降價策略。恒生科技指數自6月26日以來累計上漲9.5%，既反映了資本管道的擴大，也體現了AI公司營收前景的改善。

此次重新估值對香港整體科技產業具有深遠影響。隨著AI模型公司從價格戰轉向以價值為基礎的定價，營收品質和盈利能力指標有望提升，可能吸引更多機構資金流入。這一結構性轉變——而非週期性反彈——顯示在香港上市的AI公司可望獲得持續支撐，因為南向資金將繼續通過擴大的股票互聯互通管道流入。

股票互聯互通擴大是深化內地投資者投資香港上市科技資產的更廣泛佈局之一。透過股票互聯互通的南向資金一直是香港股市流動性的關鍵驅動力，而AI大模型公司的納入拓寬了尋求配置中國AI產業的內地機構投資者的可投資範圍。此舉與北京方面引導國內儲蓄流向科技和創新驅動產業的更廣泛政策方向一致。

定價權回歸AI模型

頭部AI模型公司的漲價訊號標誌著一個顯著的戰略轉變。在該產業發展初期，中國AI公司為搶佔市場份額而在價格上展開激烈競爭，往往以犧牲盈利能力為代價。轉向以價值為基礎的定價顯示該產業正進入更成熟的階段，變現和可持續營收增長優先於單純的用戶獲取。

這一轉變對投資者如何估值香港上市的AI股票具有重要意義。隨著營收品質改善和定價能力增強，估值倍數可能擴張至當前水平之上，尤其對於那些能夠展現清晰盈利路徑的公司而言。市場願意為具有明確變現策略的AI公司支付溢價倍數，這是當前重新估值過程中的關鍵因素。

南向資金推動漲勢

恒生科技指數自6月下旬以來的表現反映了這些動態。自6月26日以來9.5%的漲幅跑贏恒生指數整體表現，顯示AI和科技股正引領市場漲勢。南向資金是重要貢獻者，擴大的股票互聯互通管道為內地投資者提供了直接投資這些AI核心資產的途徑。

此次重新估值的結構性特質使其有別於香港科技股此前的週期性反彈。當前的漲勢並非短期情緒驅動的反彈，而是受到AI公司變現模式以及內地資本獲取這些機會方式的根本性變革所支撐。對投資者而言，關鍵問題在於定價權的轉變能否轉化為AI產業持續的盈利增長，這將決定香港上市AI公司估值倍數能否進一步擴張。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。