古爾斯比警告通膨走錯方向，市場押注聯準會升息機率達88%

芝加哥聯準銀行總裁奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）表示通膨正朝錯誤方向發展，強化了市場對聯準會下一步將是升息而非降息的押注。

芝加哥聯準銀行總裁奧斯坦·古爾斯比表示，美國通膨正朝錯誤方向發展，核心物價仍然過高，同時市場將年底前升息的機率推升至88%。

「通膨一直在朝著錯誤的方向發展，」2027年擁有FOMC投票權的古爾斯比週三表示。「核心通膨仍然過高，且趨勢未見改善」，儘管他指出服務業通膨略有改善。

這些言論強化了自聯準會6月17日至18日會議以來重塑利率預期的鷹派轉向。聯準會將基準利率維持在3.5%至3.75%，但在19位官員中，有半數預測今年將升息——這與1月市場預期借貸成本將下降的情況形成鮮明對比。根據隔夜指數互換（OIS）定價，12月升息機率從會前的61%飆升至週二的88%。10年期公債殖利率為4.481%，2年期殖利率為4.190%。

這波重新定價打擊了各類風險資產。黃金跌至4,091美元後穩定在4,134美元附近，納斯達克綜合指數大幅下跌，南韓Kospi指數在亞洲交易時段暴跌。週四將公布的個人消費支出（PCE）報告——預計整體通膨率為4.1%，核心通膨率為3.4%——將是測試這波鷹派重新定價是否有進一步空間的下一項考驗。

古爾斯比的最新言論呼應了他週一在Marketplace廣播節目中的評論。他在節目中表示，服務業通膨——一年多來維持在3.5%左右的水準——比來自關稅或中東衝突等暫時性來源的物價壓力「更令人困擾」。服務業占美國消費者支出的絕大部分，其持續的通膨一直是聯準會官員的主要擔憂，他們擔心物價壓力正在變得根深蒂固。

聯準會上一次面臨類似通膨持續性動態是在2023年下半年，當時央行將利率維持在5.25%至5.5%區間長達七個月，之後才於2024年9月開始降息。在該持倉期間，標普500指數下跌了6%，而2年期殖利率在4.6%至5.1%之間波動。

升息路徑逐漸明朗

利率預期的轉變異常迅速。一個在2026年初定價多次降息的市場，在兩週內翻轉為定價12月前升息。這波重新定價的速度——在五個交易日內從61%升至88%——幾乎沒有留下有序調整的空間，從而放大了各類資產的波動。

亞特蘭大聯準銀行副總裁兼調查研究主管布倫特·梅耶（Brent Meyer）週三表示，企業「在被迫推動漲價之前，能夠在成本方面動用的槓桿越來越少」。聯準會對財務長進行的季度調查顯示，三分之二的企業因石油衝擊而經歷了單位生產成本上升，但僅有三分之一的企業提高了價格——這表明如果能源成本持續居高不下，可能會有進一步的成本轉嫁。

週四的PCE數據將是聯準會鷹派按兵不動後首個重要的通膨數據。如果核心數據高於3.4%的市場共識，將驗證市場的升息預期，並可能推高殖利率。若數據較為疲軟，則可能引發重新定價的部分解除，但古爾斯比的言論顯示聯準會委員會並不急於釋放寬鬆信號。

聯準會的下一次會議將在7月28日至29日舉行，隨後是9月15日至16日。9月會議現在是潛在升息的最早時間窗口，具體取決於夏季通膨和就業數據的走勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。