高盛預期布蘭特原油升至120美元 中東航運攻擊升級

布蘭特原油週一交易價格接近每桶97美元，高盛警告稱，中東石油運輸路線遭襲擊事件升級可能將價格推升至120美元，而若區域出口恢復正常則將拖累價格回落至80美元。

高盛全球大宗商品研究主管達恩·斯特魯伊文（Daan Struyven）表示："近期事件顯示，航運中斷擴大與風險不斷升溫將成為關鍵影響因素。"

布蘭特期貨最新報每桶96.79美元，上漲約0.5%；紐約原油報每桶92.02美元。該行的基準情景假設區域出口恢復正常，此將令價格回落至80美元。高盛同時將全球柴油煉油利潤率預測上調至每桶63美元，理由是供應持續緊張，並建議投資者增持天然氣及柴油相關資產。

120美元看漲情景與80美元正常化情景之間的巨大差距顯示，當前價格中有多少反映的是地緣政治風險溢價，而非實體供應緊張。若油輪航線遭遇的攻擊持續升級，能源進口國將面臨更高的燃料成本，這將推升通膨預期，並迫使各國央行在更長時間內維持較高利率。

美國與伊朗已展開長達數月的油輪戰爭，攻擊行動中斷了承運全球大量原油的航道。每一次襲擊事件都為價格中的風險溢價增添籌碼，高盛的大宗商品團隊認為短期內不會出現降溫。該行建議持有天然氣和柴油曝險，反映其觀點——只要供應路線持續受擾，煉油利潤率就將維持在高位。

對能源生產商而言，上行空間是直接的。中國石油公布上半年淨利潤增長22%至人民幣1,039億元，中期股息每股人民幣0.26元，因原油價格高企提振上游盈利。若布蘭特原油維持在每桶95美元以上的水平，綜合型生產商可望進一步受惠；而下游客戶——航空公司、航運公司和化學製造商——則將因原料成本上升而面臨利潤率壓縮。

上一次可比事件發生在2022年，當時俄羅斯入侵烏克蘭及隨後的制裁將布蘭特原油推升至每桶120美元以上，引發四十年來最猛烈的通膨飆升，迫使聯準會進入激進的緊縮周期。中東供應中斷若重演類似情景，將對全球貨幣政策產生類似影響，但傳導效果將取決於中斷持續的時間長短。

高盛80美元的基準情景假設航道重新開放、區域出口恢復正常。此一情景將剔除風險溢價，使價格回落至升溫前的水平附近，減輕進口國的成本壓力，但會壓縮那些已將持續性地緣政治緊張計入價格的生產商的利潤空間。兩個情景之間的巨大分歧——每桶40美元的差距——反映了市場對油輪戰爭將升級還是緩和的真實不確定性。

本文僅供參考，不構成投資建議。