高盛削減中國汽車銷售預測，獲利下調加速

高盛表示，中國汽車產業短期內不太可能出現整併，因為大多數原始設備製造商（OEM）仍高於現金成本水準，且管理團隊對策略看法分歧。

「產業整併需要同時滿足三個條件：OEM處於現金成本水準運營、管理層在盈利能力與擴張之間妥協，以及OEM資產負債表轉為淨債務狀態，」高盛分析師在一份研究報告中寫道。該行指出，截至2026年第一季，14家OEM中有10家仍高於現金成本水準，僅有一家處於淨債務狀態。

這份報告發布之際，市場對2026及2027財年產業息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）的共識預測，在過去一年中經歷了四輪下修，且下調速度正在加快。最新一次修正是在第一季財報發布後，削減幅度為4%，相當於整個產業共下調約17億至18億元人民幣（2.34億至2.48億美元）。

高盛將2026年中國乘用車銷量預測下調5%，以反映疲弱的國內零售需求。該行目前預估2026年國內零售乘用車銷量將年減9%，而出口預計將成長30%。新能源車滲透率預計將達到60%。

獲利下調周期加深

獲利預測下調的趨勢反映了中國汽車業面臨的更廣泛壓力。寶馬（BMW）股價週二下跌7%，這家德國豪華車製造商發布大範圍獲利預警，稱中國市場狀況惡化，並將其汽車業務EBIT利潤率預測從先前的4%至6%區間下調至1%至3%。

在高盛追蹤的個股中，比亞迪（BYD Co.）、零跑汽車（Leapmotor）及小鵬汽車（XPeng Inc.）均獲得「買入」評級。該行認為，這三家公司更有能力受益於國內銷售成長加速及海外擴張，因為它們擁有不斷擴大的新出口車型陣容及銷售網絡。

這對投資者意味著什麼

高盛此次下調預測顯示，中國國內汽車需求在2026年將持續面臨壓力，隨著競爭加劇，獲利修正周期可能還會延續。投資者將關注比亞迪、小鵬及零跑汽車的第二季交付數據，以觀察出口成長是否足以抵銷國內市場的疲軟。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。