高盛下調鋁價預測至每噸2,700美元 供應復甦加速

高盛將2027年LME鋁價預測下調至每噸2,700美元，較先前的2,950美元下調8.5%，主因是中東供應恢復速度快於預期。

高盛分析師在7月6日的研究報告中指出：「Al Taweelah冶煉廠重啟的速度令市場意外，再加上印尼的結構性供應擴張，2027年的供應過剩規模已大到不容忽視。」

該行將2027年全球供應預測上調92萬噸，主要推動力來自阿聯酋環球鋁業（EGA）旗下Al Taweelah冶煉廠的加速重啟。該廠約7%的電解槽已恢復運轉，全面復產預計在2027年第一季末完成——比原先時間表提前約九個月。印尼則預計在2027年前新增年產能120萬噸，相當於全球產量的1.5%。

2027年150萬噸的供應過剩將使全球庫存推升至1,080萬噸，相當於51天的消費量，高於2026年的45天。庫存重建預計將壓縮冶煉廠利潤空間，並使價格持續承壓。高盛維持對2027年12月LME鋁期貨的做空建議，並標示出做多銅/做空鋁的跨商品交易策略。

Al Taweelah重啟提前至2027年第一季

Al Taweelah廠因停電導致電解槽內熔融金屬凝固而受損，但其復產進展快於預期。EGA表示，約20%的電解槽已完成凍結金屬清除作業——這是重啟的前置條件——且公司正以加速時間表推進。高盛先前假設該廠要到2027年底才能全面恢復。

印尼新增120萬噸結構性供應

印尼的產能擴張是高盛看空鋁價背後更大的結構性驅動力。該國2027年新增的120萬噸產量是全球最大的單一新增供應來源。加上中東復產，2027年全球鋁產量預計將達到7,890萬噸，年增5.1%，而消費量增速則較慢，僅成長3.0%至7,740萬噸。

150萬噸的過剩將是自2020年新冠疫情重創需求以來全球最大的鋁供應過剩。作為參考，此過剩量約佔全球消費量的2%——足以滿足中國近兩個月的需求。隨著庫存重建及現貨價格趨向每噸2,700美元，美國鋁業（Alcoa Corp.）和俄鋁（Rusal）等生產商可能面臨利潤壓縮。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。