金價跌向4,500美元 美伊緊張與聯準會升息預期交鋒

黃金第二次在中東衝突爆發後失去避險買盤，隨著美伊敵對行動再度升溫引發通膨擔憂，強化了聯準會緊縮政策的理由，金價跌向4,500美元。

週二，黃金報每盎司約4,537美元，從盤中高點4,560美元回落。此前美國在伊朗南部進行了其所謂的防禦性打擊——德黑蘭當局稱此舉「嚴重違反」了為期七週的停火協議。此次升級可能延長對荷姆茲海峽的封鎖，這條關鍵水道承擔全球約21%的石油貿易量，並已將布蘭特原油推升至每桶97美元以上。

「市場正陷入兩股相反力量的拉扯——一方面地緣政治風險本應支撐金價，另一方面同樣的風險引發的通膨衝擊迫使各國央行維持鷹派立場，」Edgen地緣政治風險分析師Elena Fischer表示。「在某一方力量明顯佔主導之前，黃金將在區間內震盪，且傾向偏空。」

自2月28日衝突爆發以來，黃金走勢震盪劇烈。金價曾因避險需求飆升至5,420美元的歷史高點，隨後在3月23日暴跌至4,345美元，因投資者意識到荷姆茲海峽封鎖將加速通膨並使利率維持在高位。4月金價反彈至4,890美元後，因澳洲儲備銀行（三次升息）及歐洲央行（市場目前預期年底前還將再升息兩次）的鷹派言論而再度走弱。此後金價在4,500美元附近區間整理，該水平在近期交易日已多次受到考驗。

通膨數據持續高漲 升息預期進一步升溫

聯準會是黃金困境的核心所在。聯邦基金期貨已完全定價2027年3月前升息25個基點，且在2026年底前採取行動的機率達80%。由於4月消費者物價指數和生產者物價指數均高於市場共識，生產者物價指數更是飆升至6%，使這一時間表進一步提前。

鷹派重新定價具有額外重要意義，因為由美國總統川普任命、原預期將比前任鮑威爾更為鴿派的Kevin Warsh，如今面臨可能迫使其出手的通膨環境。鮑威爾預計將以理事身份留任聯準會，其鷹派觀點可能轉化為升息投票。9月——即Warsh的第三次會議——被視為最早可行的升息窗口，而6月和7月對新任主席而言被認為時機過早。

美國公債殖利率上升增加了黃金的持有成本，削弱了其作為無息資產的吸引力。美國10年期公債殖利率週二報4.50%，當日下跌1.5個基點，但仍接近在歷史上曾對金價構成壓力的水平。

央行購金提供底部支撐——但僅限於目前

限制黃金下行空間的一個因素是官方機構的持續需求。世界黃金協會報告顯示，2026年第一季各國央行購金量較2025年第四季增長17%，反映出各國持續推動去美元化，以降低對美國經濟的曝險。即使投機性持倉已轉為看空，此類機構買盤仍有助於金價維持在4,500美元上方。

然而，如果通膨數據持續高漲，這一支撐可能變得脆弱。上一次生產者物價指數超過6%是在2023年，當時黃金交易價格低於2,000美元。如果生產者價格壓力在未來幾個月傳導至消費者價格——這一滯後效應通常需要三至六個月——聯準會可能面臨比市場當前預期更早採取行動的壓力。

下一步走勢取決於荷姆茲海峽

金價即將變盤的直接催化劑是荷姆茲海峽局勢。如果美國和伊朗達成持久協議，恢復該水道的航運，油價可能大幅回落，緩解通膨擔憂，使聯準會得以維持鴿派立場。在這種情況下，金價可能重新收復4,770美元的阻力位，並劍指4,890美元，突破該水平則為邁向5,200美元打開通道。

如果封鎖持續或升級，石油驅動的通膨將使升息預期維持在高位，而果斷跌破4,500美元可能為測試3月低點4,345美元打開大門，甚至可能進一步跌向4,100美元。200日指數移動平均線位於4,345美元附近，提供了自衝突爆發以來一直維持的技術性底部。

目前而言，黃金交易商正在為地緣政治風險溢價定價，但這部分溢價正被貨幣政策預期所抵消——這場拔河賽使金價處於區間整理，價格水平在2025年以前本是難以想像的高位，但現在卻感覺像是一個岌岌可危的中間地帶。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。