黃金8月漲10% 財政部回購債券削弱美元

現貨黃金8月上漲約10%，創1月以來最大單月漲幅，此前財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）宣布計劃將長期公債購買規模至少增加一倍，壓低美元匯價並重燃「貨幣貶值交易」熱潮。

道富環球投資管理（State Street Investment Management）黃金及金屬策略全球主管阿卡什·多希（Aakash Doshi）表示：「投資人重返黃金市場，不僅透過交易所交易基金（ETF），也透過衍生品市場。貨幣貶值交易從未消亡，只是暫停了。」

在貝森特表示財政部將把10至30年期債券的流動性支持回購規模加倍至每次操作至少40億美元後，黃金突破每盎司4,700美元，五天內上漲7%。美元兌主要貨幣走弱，10年期美債殖利率回落至約4.71%。在「經濟孤立行動」（Operation Economic Outcast）下擴大對伊朗制裁的背景下，布蘭特原油價格接近每桶91美元，為宏觀環境增添更多變數。

與1月的漲勢不同，期權交易商此次採取更為審慎的策略。隱含波動率仍低於第一季高點，投資人偏好價差買權及奇異結構而非直接買權，部分投資人將目標區間設定在4,900至5,300美元。聯準會主席凱文·沃許（Kevin Warsh）在傑克森霍爾（Jackson Hole）會議上發表鷹派言論，導致週五出現回調，而首場擴大規模的回購操作定於9月10日舉行。

擴大回購將於9月9日生效，首批擴大規模的操作於9月10日舉行，旨在改善較老舊、流動性較低的債券的市場流動性。本季排定回購的最高價值估計約為830億美元，其中包括至少140億美元的额外容量——相對於約40兆美元的聯邦債務而言規模較小，但作為財政部願意干預債券市場的信號則意義重大。

交易商一直在購買SPDR黃金ETF價差買權而非直接買權，對雙數位（dual-digital）期權等奇異結構的需求也有所增長。多希表示：「8月的行情遠比1月貴金屬市場的價格走勢和衍生品活動更為有序。」

美國銀行EMEA奇異期權及流量交易主管尼拉傑·喬杜里（Neeraj Chaudhary）表示，部分投資人認為目前價位的上行空間有限。他指出：「黃金波動率相對較低，部分投資人認為下一波上漲可能更為收斂，價格可能介於4,900至5,300美元之間。」

黃金與貨幣交易的組合已成為熱門策略。喬杜里表示：「部分投資人交易黃金兌美元與日圓的組合——你可以在接近負20%相關性的情況下同時買入黃金上行和美元上行。」美國銀行EMEA股票衍生品結構負責人約瑟夫·庫里（Joseph Khouri）指出：「過去幾個月黃金雙數位期權一直是主導流量，在跨資產投資組合中黃金通常作為看漲部位。」

比特幣乘著同一波美元浪潮

比特幣自8月19日以來上漲12%，短暫突破80,000美元，美元走弱放大了這波漲勢。CoinGlass數據顯示，8月19日至21日期間，比特幣永續合約中有超過25億美元的空頭部位被清算，加速了突破行情。自8月19日以來，在美國上市的交易型開放式指數基金（ETF）已吸引超過20億美元的資金流入。

問題在於比特幣是否正被視為像黃金一樣的持久宏觀避險工具，抑或這波漲勢是由槓桿和動能所驅動。隨著空頭被清除且獲利了結正在進行，下一階段取決於現貨需求是否持續，而非被迫買盤。BitMEX聯合創始人亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）主張，貝森特的做法與葉倫（Janet Yellen）2023年的流動性操作手法如出一轍，若回購操作進一步擴大，可能為市場提供更多支撐。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。