黃金超越美債成全球儲備新寵，歐洲央行報告揭地緣政治驅動

歐洲央行報告顯示，黃金自1996年以來首次超越美國國債，成為全球第二大儲備資產。

根據歐洲央行週二發布的報告，截至2025年底，黃金佔全球央行儲備資產的27%，較一年前的20%大幅攀升，一舉超越佔比22%的美國國債。

歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德在報告中寫道：「地緣政治緊張局勢持續推動央行對黃金的強勁需求。」

同期，美國國債的佔比從25%降至22%，而以歐元計價的儲備則持穩於15%。美元計價資產仍以42%的佔比維持最大份額，儘管多國普遍推動去美元化——這一趨勢在美國於2022年俄烏戰爭後凍結俄羅斯的美元儲備後加速升溫。

此一轉變對全球金融市場和國際貨幣體系影響深遠。隨著各國央行持有超過3.6萬噸黃金，儲備庫存正接近布雷頓森林體系時代以來的最高水準。當時各國貨幣與美元掛鉤，而美元可兌換為黃金。

歐洲央行並非首家得出此結論的主要機構。今年1月，世界黃金協會即表示，各國央行持有的黃金價值已接近4兆美元，超過其持有的約3.9兆美元美國國債。上一次外國機構持有黃金多於美國國債是在1996年。

各國央行的黃金購買量在2025年放緩至850噸，此前連續三年每年淨買入量均超過1,000噸。歐洲央行指出，穩定幣發行商Tether是去年最大的單一買家，購入超過100噸。與此同時，土耳其在2022年以來累積了220噸黃金後，於2026年初出售或出借了130噸黃金，創下近年來最大規模的儲備減持之一。

歐元角色日益提升

報告還強調了歐元國際使用量的增長。以歐元計價的國際債券發行量去年增長30%，接近1兆歐元（約1.2兆美元）。外國投資者淨買入8,500億歐元（約9,900億美元）的歐元區資產，推動投資組合流入接近歷史高點。來自中國、波蘭、土耳其和印度等國的持續買入，已幫助重塑各國央行儲備組合，而黃金價格的顯著上漲也進一步提升了其在總儲備資產中的佔比。

未來走向

儲備組成的結構性轉變，長期內可能削弱對美國國債的需求，進而推高收益率，同時為黃金價格提供持續支撐。自俄羅斯制裁以來備受關注的去美元化論述，可能促使其他央行加速進一步多元化配置。隨著這一趨勢逐步成熟，黃金礦業股和黃金ETF可能會迎來持續的資金流入。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。