金價從2月高點回落22%，接近超賣區

黃金自2月底以來下跌22%，已來到關鍵技術路口——周線RSI逼近超賣區，加上收斂楔型格局正在形成，若阻力線遭突破，可能觸發劇烈反轉。

黃金3月跌至每盎司約4,100美元，較2月高點5,600美元以上大幅回落，主因市場重新定價聯準會政策預期，並下調地緣政治風險溢價。技術分析顯示，周線相對強弱指標已降至歷史上曾多次對應重要底部的水準。

瑞銀首席投資辦公室商品策略師Giovanni Staunono表示：「從歷史來看，黃金表現最佳的時期往往伴隨著實際利率下降，而目前聯準會政策路徑仍高度不確定。」

日線圖上出現了一個看漲的RSI背離——價格創更低低點的同時，動能指標卻印出更高低點——這種模式通常出現在趨勢反轉之前。金價目前受困於一條長期上升支撐線與一條自3月初以來壓制反彈的下降阻力線之間。這個楔型區間正在收窄，突破方向將至關重要。

選擇權市場進一步強化了這一技術訊號。黃金選擇權目前呈現負偏斜，意味著看跌期權（押注進一步下跌）的成本高於看漲期權。這對黃金來說並不常見，因其避險屬性通常會帶來正偏斜。目前這種結構顯示投資者大量集中在下行保護上，從歷史來看，這種情況往往先於軋空行情出現。

楔型區間收窄，RSI閃現超賣訊號

黃金日線圖上兩條趨勢線正在靠攏，持續盤整的空間已所剩無幾。自3月高點繪製的下降阻力線與長期上升支撐線目前在4,000至4,200美元附近交會。若向上突破阻力，目標將指向4,800美元一帶；若向下跌破支撐，跌勢可能加速至3,800美元。

周線RSI已降至2024年底以來最低，正逼近30的超賣門檻。回顧歷史，當黃金周線RSI進入此一區域時——包括2018年和2022年的修正行情——金價均在三個月內實現兩位數百分比的反彈。

聯準會路徑不確定性帶來雙向風險

宏觀背景仍是主導變數。根據CME數據，市場目前預測9月前升息的機率約為50%，因聯準會正在權衡能源成本上升對通膨的影響與增長放緩之間的取捨。

新任聯準會主席Kevin Warsh拒絕提供前瞻指引，其公開言論僅限於對物價穩定的概括性表述。他已召集工作小組研究通膨驅動因素以及人工智慧對生產力的影響，相關報告預計要到年底才會出爐。

兩種情境可能使黃金前景轉向有利：一是聯準會對油價驅動的通膨反應遲緩，導致更廣泛的物價壓力積累；二是AI投資熱潮降溫迫使貨幣寬鬆，而能源價格因地緣政治因素持續高企。兩種情境都將壓低實際利率，這在歷史上對黃金是看漲信號。

股市樂觀情緒凸顯黃金的避險價值

儘管近期地緣政治動盪，股市仍保持韌性，投資者聚焦AI驅動的增長前景，對尾部風險關注有限。瑞銀的Staunono指出，這種分歧——股票估值高企伴隨著高度不確定性——強化了持有黃金作為投資組合避險工具的理由。

他表示：「黃金的代價是它不產生收益，但在高度不確定時期，配置一定比例作為針對不可預見風險的保險，從投資組合角度看是合理的。」

持倉數據也支持反向操作的觀點。COMEX黃金期貨的投機性多頭頭寸已降至多年低點，而來自亞洲央行和零售買家的實物需求則保持穩定。極端的看跌持倉、選擇權偏斜偏向看跌期權，以及韌性十足的實物需求——這三者的組合為潛在的軋空上行創造了條件。

直接催化劑將是楔型格局的突破。收盤價站上下降阻力線將確認反轉，下一重大考驗在4,800美元。若未能向上突破，金價可能下探3,800至4,000美元區間——2024年上升趨勢形成的長期支撐與200周移動平均線在此交匯。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。