美 4 月 CPI 達 3.7% 點燃聯準會政策擔憂，金價應聲下跌

由於 4 月份美國通膨數據表現強勁，金價週二回吐了近期漲幅，引發了投資者對聯準會需要在更長時間內保持高利率的擔憂。這一變動使本已在應對重大地緣政治風險的市場局勢變得更加複雜。

tastylive 全球宏觀主管 Ilya Spivak 表示：「在戰爭帶來的能源衝擊之前，核心通膨就已經開始回升。」他指出，商品價格數月來一直在走強，而服務業通膨則創下了 2025 年年中以來的最強月度漲幅。

4 月消費者物價指數（CPI）顯示，標題通膨率同比上升 3.7%，符合共識預期，但確認了價格壓力持續存在的趨勢。各資產類別的反應迅速且不一。黃金從近期高位回落，國債收益率大幅飆升，美元鞏固了漲勢。相比之下，在避險和工業需求的共同推動下，白銀價格大幅上漲。

這些數據明確了聯準會面臨的艱難權衡。美國銀行目前預測 2026 年不會降息，而摩根大通警告稱，年通膨率在 2027 年 2 月之前將保持在 3% 以上，貨幣寬鬆的前景正在變得暗淡。這一現實打擊可能會破壞持續數月、由少數股票帶動的股市反彈，並迫使市場對風險進行全面重新定價。

白銀走勢分化釋放地緣政治焦慮

與黃金截然不同，白銀價格飆升近 7%，收於每盎司 85.89 美元，創下兩個月來的最高水平。這一走勢突顯了白銀作為貨幣和工業資產的雙重身份。金銀比隨之降至 55，明顯體現了白銀的強勁表現。

推動這一漲勢的是地緣政治風險上升和結構性需求的結合。華盛頓與德黑蘭核談判的破裂使霍爾木茲海峽成為衝突焦點，航運流量降至正常水平的 5%，推動布倫特原油突破 104 美元。這放大了流向貴金屬的避險資金，而白銀從中受益尤其顯著。同時，白銀協會預計 2026 年將出現 4600 萬盎司的供應缺口，人工智能基礎設施熱潮帶來的工業需求進一步加劇了這一短缺。

根基不穩的狹窄反彈

CPI 報告發布時，正值整體股市處於微妙時刻。儘管標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數創下歷史新高，但此次漲勢異常狹窄。根據 tastylive 的分析，半導體板塊（SMH ETF）今年迄今已上漲超過 54%，幾乎以一己之力拉升了基準指數。

在表象之下，真實情況要弱得多。等權重標準普爾 500 指數（RSP）仍低於 2 月份的高點，而等權重納斯達克 100 指數（QQEW）今年僅上漲 2.2%。CPI 數據揭示的持續通膨對這種脆弱的結構構成了直接威脅。同樣的阻力正在擠壓消費者，並威脅要推遲驅動半導體繁榮的 AI 數據中心建設，原定於 2026 年的項目約有 40% 預計將推遲到 2027 年或更晚。

隨著市場消化通膨數據，焦點轉向聯準會的下一步行動。聯準會目前陷入了在應對持續通膨與避免經濟活動停滯之間的兩難境地。隨著本週晚些時候還將舉行川普與中方領導人的峰會，投資者在應對經濟數據和地緣政治不確定性的交織影響時，已做好應對進一步波動的準備。

本文僅供參考，不構成投資建議。