德意志銀行：隨著各國央行減持美元，金價或將飆升至 8000 美元

德意志銀行的一份新報告顯示，隨著各國央行日益青睞黃金作為儲備資產，背離美元的結構性轉變可能會在五年內將金價推高至每盎司 8000 美元。

德意志銀行策略師在報告中表示：「推動美元儲備地位的條件——包括單極霸權、自由貿易和低通脹——已經發生逆轉。美元流失的儲備份額並沒有轉移到歐元、日圓或人民幣，而是轉移到了黃金。」

該銀行的分析顯示，美元在全球央行儲備中的份額已從 60% 以上的高位大幅下降至僅 40%。相比之下，黃金的份額在過去四年中幾乎翻了一番，達到近 30%。這使得這兩大主要儲備資產之間的差距縮小到僅 10 個百分點，這是受 2022 年以來央行創紀錄購買量推動的顯著變化。

這一趨勢代表了「歷史的回歸」，扭轉了 20 世紀 90 年代後新興市場累積以美元計價債務的時代。現在，如果這些國家的黃金配置目標達到 40%，可能會引發多年的重新平衡，產生巨大的價格影響，最終導致黃金庫存的總價值在最近 40 年來首次超過可交易的美國國債。

地緣政治驅動黃金進入國家金庫

加速這一去美元化趨勢的主要催化劑是西方國家在 2022 年入侵烏克蘭後決定凍結俄羅斯約 3000 億美元的外匯儲備。德意志銀行將此描述為一個「分水嶺時刻」，迫使全球重新評估持有外國控制資產相關儲備的風險。

與持有的海外美元計價證券不同，實物黃金可以存儲在國家境內，使其免受外國制裁或資產凍結。這一特性已成為新興市場央行的核心考量。根據該報告，俄羅斯和中國目前將其所有大量黃金儲備都存放在國內。

數據顯示出明顯的地緣政治模式：從俄羅斯和中國進口三分之一以上軍事裝備的新興市場國家，其儲備中黃金佔比是那些與西方防禦體系更緊密結盟國家的兩倍。這表明，隨著更多國家尋求戰略自主，它們對美元儲備的需求可能會下降，轉而青睞黃金。

通往 8000 美元金價之路

德意志銀行的報告概述了金價達到每盎司 8000 美元水平的具體方案。該銀行的模型估計，央行每購買 100 萬金衡盎司黃金，價格就會上漲約 1%。

該預測基於兩個主要假設：

1. 隨著各國在國防和能源等戰略領域投入資金，新興市場外匯儲備從目前的 8 兆美元水平收縮至 5 兆美元。
2. 這些國家的央行同時增加黃金持有量，目標配置達到總儲備的 40%。

要在 5 兆美元的儲備基礎上實現 40% 的目標，央行需要額外購入約 5200 萬金衡盎司黃金。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，按照目前每年約 1000 萬盎司的購買速度，這種重新平衡可能會在未來五年內完成，從而系統性地將價格推向 8000 美元關口。實際的購買壓力可能更高，因為世界黃金協會（包括主權財富基金）的數據顯示，官方部門的年購買量接近 3000 噸（超過 9600 萬盎司）。

這種持續的購買為黃金提供了結構性支撐，使其價格較少依賴於實際利率和美元日常波動等傳統驅動因素。分析指出，由金磚國家（BRICS）領導的創建一種由黃金部分支撐的新貨幣單位的倡議已進入試點階段，這標誌著建立美元體系替代方案的明確意圖。

本文僅供參考，不構成投資建議。