國庫券回購擴大點燃「貨幣貶值交易」，黃金與比特幣ETF五天吸金70億美元創紀錄

黃金與比特幣ETF在五個交易日內合計吸引創紀錄的70億美元資金流入，因美國財政部擴大債券回購計畫重新點燃了「貨幣貶值交易」熱潮。

「真正值得關注的不只是資金流入的規模，而是背後的動能——需求不只是轉正，而是正在加速成長。」彭博行業研究資深ETF分析師艾瑞克·巴爾丘納斯（Eric Balchunas）表示。

SPDR黃金ETF（GLD）吸引了約34億美元，位列當週美國ETF資金流入前茅，而iShares比特幣信託（IBIT）則進帳15億美元。黃金本月已上漲約13%，站上每盎司4,600美元；比特幣則在財政部宣布前從64,269美元上漲24%後，重新收復80,000美元關卡。

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）8月19日表示，財政部將把長天期公債的流動性支持回購規模至少加倍至每次操作40億美元，官員並考慮動用約9,500億美元的財政部一般帳戶（TGA）來支應。10年期公債殖利率降至約4.70%，30年期則下滑至接近5.24%——較低的殖利率降低了持有黃金和比特幣等無收益資產的機會成本。

財政部政策重塑稀缺性計算邏輯

回購擴張標誌著財政部管理殖利率曲線長端方式的一個轉變。歷史上，回購可以透過發行更多短期國庫券來抵銷，限制了其更廣泛的流動性影響。動用TGA則有所不同——在財政部購買長天期證券的同時，這將現金重新注入金融體系。

Bernstein資深數位資產分析師高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani）撰文指出，長達40年的利率下行週期似乎已經結束，而隨著主權債務創下歷史新高，各國政府正面臨日益沉重的債務償付壓力。「持有比特幣等稀缺資產的投資人可能受益——這些是無法輕易增發或稀釋的資產，」他表示。

市場的反應顯示，當殖利率上升威脅金融狀況時，投資人越來越預期政策制定者會出手干預。諷刺的是，這種預期反而強化了持有美元和國債體系以外資產的理由。

比特幣供給收緊遇上機構需求

根據彭博數據，現貨比特幣ETF上週錄得10個月來最強勁的單週資金流入，達19.2億美元，週一再增加3.37億美元。這一需求與有限的可用供給發生碰撞——據Venn Link Partners創辦人Cici Lu McCalman指出，流通中的比特幣約有60%已超過一年未曾移動。

這波漲勢讓槓桿空頭措手不及：根據Coinglass數據，上週所有加密資產約有72億美元的空頭部位遭到清算。比特幣目前交易價格接近其50週移動均線（約81,000美元），技術交易員視此水準為確認漲勢持續性的訊號。該代幣仍遠低於10月約126,000美元的高點。

並非所有分析師都持相同看法。Fundstrat經濟策略師哈迪卡·辛格（Hardika Singh）表示，貨幣貶值交易的動能正在消退，股票可能是比黃金或比特幣更可靠的避險工具。「赤字是個問題，但這個問題無法解決的事實，諷刺地正是解決方案的一部分——投資人最終將不得不接受這個現實，」她寫道。

瑞·達利歐（Ray Dalio）建議投資人將最多15%的資產配置於黃金，並配置少量比特幣以對沖美國債務風險。對投資人而言，創紀錄的ETF資金流入表明市場已在為這一情境做準備。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。