全球資源競賽標誌30年國債時代終結，Gavekal執行長表示

全球正從金融資產轉向實體資源，各國為經濟安全而大規模囤積大宗商品。

一場全球性的實體資源爭奪戰正為大宗商品長期多頭市場創造條件，並強化黃金作為關鍵儲備資產的地位，兩位金融領袖在Sohn蒙特婁會議上表示。

「我們正迅速從一個以美國國債為一切基石的世界，轉向一個以大宗商品為核心的世界，」Gavekal執行長Louis-Vincent Gave表示。

橋水資管聯席投資長Karen Karniol-Tambour將此環境形容為「現代重商主義」，各國將韌性置於效率之上。「這真的就是一場對物資的搶奪，」她表示。「你需要取得所有必需的大宗商品，以及你所需的稀土。」此一轉變源於2022年烏克蘭遭入侵後俄羅斯儲備被凍結，促使多國政府重新評估美國國債作為終極流動性資產的假設。

Karniol-Tambour表示，在政府面臨重建供應鏈、擴大國內製造業及確保戰略資源的巨大支出需求的世界中，資本的結構性成本勢必上升。對於過去三十年來習慣於通縮環境的投資者而言，此一轉變具有深遠影響。

黃金與銅引領大宗商品漲勢

Karniol-Tambour特別點名黃金是其首選的大宗商品持倉。「就是感覺存在太多不確定性，」她表示。「對黃金的需求在結構上就是更大。」她補充指出，地緣政治分裂及對儲備安全的擔憂，正迫使政府、機構及投資者重新思考其財富存放地點。

Gave則將銅列為其信心最高的大宗商品交易，理由是為支持人工智慧熱潮而擴建電網及能源基礎設施所需的巨額投資。「每個人都在說『我需要重建電網、我需要裝設更多太陽能板、我需要變得更具韌性。』其中許多任務沒有銅就很難達成，」他表示。Gave補充，短缺將出現在發電及電力基礎設施領域，而非半導體。

AI建設正創造出對能源、電力輸送及工業金屬前所未有的需求，而這與更廣泛的戰略資源爭奪同時發生。這種匯流正推動Karniol-Tambour所指的結構性通膨升溫的世界，在其中「你需要盡快取得大量實體物資。」

戰略礦物與新地緣政治秩序

這場競賽已超越黃金與銅，延伸至動力電池、再生能源系統、半導體及國防科技所需的鋰、鈷、鎳、石墨及稀土元素等關鍵礦物。根據行業數據，中國在全球許多此類礦物的加工產能上佔據主導地位，掌控著鋰精煉、石墨加工及稀土分離的相當大份額。

四方安全對話（Quad）的關鍵礦物倡議，涉及美國、日本、澳洲及印度，代表了一項協調供應鏈多元化的努力。資源民族主義也在升溫：印尼已限制鎳礦石出口以鼓勵國內加工，而智利則在鋰礦開發上推動更大程度的國家參與。

數十年來，各國政府累積美國國債，將其視為終極流動性資產，可在危機時兌換成任何所需的大宗商品或資源。如今，隨著各國建立石油、肥料、農產品及工業材料的戰略儲備，這項假設正受到考驗。Gave表示，此一趨勢將吸收全球流動性，並加劇大宗商品市場的通膨壓力。

不斷變化的地緣政治環境也正在改變各國對儲備及金融安全的思考方式。Karniol-Tambour表示，在此環境中的風險在於，「你在任何議題上的任何弱點都可能被人武器化。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。