全球經濟七月加速成長 油價突破百元大關

歐洲與亞洲商業活動在七月加速成長，但隨著中東緊張局勢升級、布蘭特原油飆升至每桶100美元以上，這波復甦立即面臨考驗。

歐元區與亞洲商業活動在七月以更快的速度擴張，顯示全球經濟在布蘭特原油突破每桶100美元、紅海局勢出現數月來最嚴重升級之前，已逐漸獲得動能。

Edgen宏觀策略師James Okafor表示：「PMI數據顯示，在能源衝擊來襲之前，復甦正逐步擴大。現在的問題在於，各國央行能否看穿供給驅動的油價飆升，抑或這將迫使政策重新校準。」

歐洲與部分亞洲地區的活動增長範圍廣泛，綜合PMI讀數較六月水準有所提升。這波改善的背後，是服務業需求保持穩健，而製造業在經歷長期低迷後也顯現穩定跡象。布蘭特原油自五月以來首次升至每桶100美元以上，原因是胡塞武裝分子在紅海擊中兩艘沙烏地油輪，同時美國總統川普威脅要轟炸伊朗基礎設施。隨著交易員定價更高的通膨風險，美元擴大漲幅，債券殖利率也同步飆升。

能源價格飆升可能透過擠壓進口依賴型經濟體的家庭預算與企業利潤，逆轉剛起步的復甦。對各國央行而言，經濟活動增強與油價飆升的組合，形成了停滯性通膨的兩難困境：收緊政策將扼殺增長，而按兵不動則可能使通膨預期在高位根深蒂固。

數據背後的分歧

七月PMI數據顯示，歐洲服務業仍是增長的主要引擎，而製造業產出的萎縮速度較前幾個月有所放緩。在亞洲，日本與印度錄得更強勁的擴張，但出口導向型經濟體仍面臨全球需求疲軟的逆風。兩大地區的綜合PMI讀數顯示，季度GDP增長雖低於趨勢水準，但較第二季正在加速。

能源衝擊恰好在復甦論述逐漸獲得可信度之際襲來。布蘭特原油突破100美元，是在胡塞武裝襲擊紅海中的沙烏地油輪之後發生，紅海是原油運輸的關鍵咽喉要道。白宮的回應——威脅轟炸伊朗橋樑與發電廠——引發了更廣泛衝突的可能性，可能擾亂整個波斯灣地區的供應。布蘭特原油上一次穩定交易在100美元以上是在2022年俄羅斯入侵烏克蘭之後，當時價格一度逼近130美元。

停滯性通膨風險重回焦點

宏觀背景如今與2022年中震盪市場的條件如出一轍：經濟活動數據轉強，卻撞上能源供給衝擊。對於仍在抗通膨最後階段的歐洲央行與英國央行而言，油價驅動的物價飆升使降息路徑更加複雜。聯準會也面臨類似挑戰，不過作為淨生產國，美國對能源價格波動的曝險程度較低。

市場已在重新定價。美元指數攀升至數月新高，10年期美國公債殖利率因通膨預期上升而走高。歐洲債券殖利率也隨之上揚，德國10年期公債殖利率同步上升。這些波動反映出市場正在重新評估：若油價持續居高不下，各國央行在下半年還能有多少寬鬆空間。

接下來的考驗是美國與歐洲七月消費者物價數據的發布，這將顯示能源飆升是否正傳導至核心通膨。如果是，降息的窗口將進一步收窄；如果不是，各國央行或許有空間將此波飆升視為暫時性——這一區別將決定2026年下半年的宏觀前景。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。