全球債券殖利率下跌美伊和平協議希望引發風險偏好轉向

隨著華盛頓與德黑蘭相互矛盾的訊號逐漸讓位給謹慎樂觀情緒，投資人認為美伊和平框架可能在數日內定案，因而紛紛湧入風險資產並拋售避險資產。

全球債券殖利率週一下跌，美元同步走弱，市場正在反映美伊和平協議取得進展的預期。美國總統川普宣布，以色列與真主黨已同意停止戰鬥。

BankPro 執行長 Paolo Broccardo 在報告中表示：「外交進程若出現任何新的挫折跡象，都可能引發市場波動，並推升美元需求，特別是在此情勢對能源市場、通膨預期及整體風險情緒具有潛在影響的背景下。」

根據 Tradeweb 數據，美國 10 年期公債殖利率下跌 4.2 個基點至 4.435%，30 年期殖利率下滑 3.8 個基點至 4.953%。歐洲債券同步走低：德國 10 年期公債殖利率下降 5.6 個基點至 2.953%，英國 10 年期公債殖利率下跌 5.8 個基點至 4.841%。DXY 美元指數微跌 0.1% 至 99.133。

荷姆茲海峽承載全球約五分之一的石油與液化天然氣運輸量，自今年二月以來實際上已關閉，推升布蘭特原油突破每桶 94 美元，並在全球範圍內助長通膨。若該海峽重新開放，將消除自俄羅斯入侵烏克蘭以來全球經濟面臨的最大單一供給面衝擊，有望緩解物價壓力並重塑各國央行的利率路徑。

油價與外交平衡木

布蘭特原油期貨下跌 53 美分至每桶 94.45 美元；美國西德州中級原油下跌 56 美分至每桶 91.60 美元，在和平協議希望帶動下，將五月以來的月度跌幅擴大至超過 16%。然而，協議之路仍充滿不確定性。川普週一表示與伊朗的談判仍在持續，但伊朗國營媒體報導稱德黑蘭已暫停與華盛頓的間接談判。白宮隨後駁斥伊朗國營電視台關於臨時和平協議草案的報導，稱其為「純屬捏造」。

上一次中東重大衝突威脅全球能源流動——1990 年伊拉克入侵科威特——油價在三個月內翻倍，標普 500 指數下跌 17%，直到美國領導的軍事回應穩定市場。今日的局勢有所不同：衝突本身發生在美國與伊朗之間，使得外交解決方案既更為直接，也更具政治敏感性。

利率路徑不確定性使債券交易更加複雜

Variant Perception 分析師在報告中指出，美國前端公債殖利率正反映聯準會可能重啟升息週期的風險。他們表示，多數歷史上的能源衝擊最終會隨著供給面衝擊損害經濟增長而導致殖利率走低，但今日的兩年期殖利率走勢更像是 2022 年的模式，而非典型的能源衝擊。

目前市場面臨的緊張局勢十分尖銳：若達成和平協議導致油價暴跌，將緩解通膨並為降息打開大門；若談判破裂使原油重返每桶 100 美元以上，則將迫使聯準會在打擊通膨與支撐經濟增長之間做出選擇。根據彭博彙編的數據，OIS 市場目前定價聯準會在下一次會議維持利率不變的機率為 62%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。