Gildan 暴跌 18%，做空機構指控渠道塞貨詐欺

Gildan Activewear Inc. 股價於 6 月 16 日暴跌 18.75%，此前 Jehoshaphat Research 發布報告指控該服飾製造商透過渠道塞貨虛增營收，引發多家律師事務所展開證券詐欺調查。

該股收於 50.35 美元，較前一交易日收盤價 61.97 美元下跌 11.62 美元，盤中一度觸及 46.56 美元的低點。成交量急劇放大，這份名為〈有時塞滿整個渠道？〉的做空報告指控 Gildan「一直在進行渠道塞貨，以使營收看起來正在增長」，並稱此舉「正在侵蝕未來需求，並扭曲該業務的整體增長軌跡。」

Jehoshaphat 的指控基於對前員工、客戶及經銷商的訪談，並指出該公司「將近半數應收帳款轉移至表外」，從而掩蓋問題的嚴重程度。該報告估計，經銷商手中可能積壓約 5.1 億美元的過剩庫存。

Bleichmar Fonti & Auld LLP 以及 Law Offices of Frank R. Cruz 均宣布將調查 Gildan 是否在財務業績方面誤導投資人。該公司此前將強勁銷售歸因於「關鍵增長領域的市佔率提升」以及「市場對具有關鍵創新的新產品反應熱烈」。

Gildan 自身的第一季財報顯示，批發銷售額較去年同期下降 11.9%，管理層將此歸咎於客戶去庫存導致的暫時性進貨疲軟。該公司維持其 2026 全年展望，營收目標為 60 億至 62 億美元，調整後稀釋每股盈餘為 4.20 至 4.40 美元，預計自由現金流超過 8.5 億美元。

第一季自由現金流消耗約 3.1 億美元，淨債務達 48.7 億美元，使槓桿比率攀升至淨債務對 pro forma 調整後 EBITDA 的 3.3 倍。TD Cowen 分析師 Brian Morrison 維持買入評級及 80 美元目標價，理由是 HanesBrands 整合效應及潛在的長期每股盈餘成長。

本波下跌使 Gildan 股價約為該公司自身 2026 年調整後每股盈餘目標的 11 倍，若管理層展望成立，該估值看似便宜，但在指控過後面臨較高風險。投資人將關注預計於 7 月 30 日發布的第二季財報，以獲取渠道庫存水位、現金流以及 HanesBrands 整合綜效進展的最新情況。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。