德國公債殖利率因伊朗協議緩解通膨擔憂而暴跌4個基點

美伊和平協議推動德國公債殖利率重挫，曲線陡化，交易員因油價下跌而下調歐洲央行收緊政策的押注。

十年期德國公債殖利率週一暴跌4.2個基點至2.954%，創三個月來最大單日跌幅。美國與伊朗達成框架和平協議，推使布蘭特原油下跌5%，並重塑歐元區的通膨前景。

Saxo Bank宏觀策略主管John Hardy表示：「此次債券漲勢反映了市場對已反映在歐洲利率中的通膨風險溢價進行全面重定價，這是自荷莫茲海峽關閉以來的首次。這對風險資產可說是最大的利多。」

對歐洲央行政策預期最敏感的兩年期Schatz殖利率下跌4.5個基點至2.572%，創兩週新低。三十年期公債殖利率下跌2.3個基點至3.526%，而2/10年期利差擴大0.5個基點至38.1個基點——呈現溫和的牛陡化，顯示交易員預期短期利率下降，但並未引發衰退恐慌。盤中走勢呈現跳空低開後在2.95%附近盤整，形成L型態。

此波行情緩解了歐洲央行的壓力。歐洲央行此前一直在應對能源驅動的通膨論述，布蘭特原油在5月曾觸及每桶126美元的高點。如今油價降至83美元，荷莫茲海峽在德黑蘭-阿曼監管框架下重新開放，一度推高利率預期的通膨動能正在消退。歐洲央行下一次政策會議定於7月16日舉行。

德國公債的上漲是美伊協議引發的更廣泛跨資產重定價的一部分。該協議還包括結束黎巴嫩敵對行動的框架，並將伊朗核計劃談判推遲。Stoxx 600和FTSE Eurofirst均收於歷史高點，亞洲市場隔夜大幅上漲——日經指數飆升5%，韓國Kospi指數上漲5.2%，MSCI亞太（除日本）指數上漲2.4%。美國期貨顯示華爾街漲幅在1.3%至2%之間。

傳導鏈條十分清晰：油價下跌降低了歐洲製造業和運輸業的投入成本，從而緩解了核心通膨的傳導壓力。布蘭特原油從5月高點126美元跌至每桶83美元，跌幅達34%。CBA礦業與能源分析師Vivek Dhar預測，假設海峽不再關閉，布蘭特原油到年底將跌至80美元。這一前景給了歐洲央行維持當前利率水平的空間——存款利率在3月最後一次降息25個基點後目前為3.25%——而不必像油價飆升時那樣急於收緊政策。

此輪重定價也延伸至大西洋彼岸。美國兩年期國債殖利率下跌6個基點至4.02%，美元普遍走軟——歐元上漲0.4%至1.1614美元，英鎊上漲0.3%至1.3429美元。黃金因實際殖利率下降而上漲3%至每盎司4,322美元，比特幣上漲4%至65,515美元。

對歐洲央行而言，德國公債的上漲降低了該行需要加速收緊週期以遏制輸入性通膨的風險。上一次十年期德債殖利率單日跌幅超過4個基點是在2026年3月，當時歐元區PMI數據遜於預期。那一波行情之後，歐洲央行在4月會議上決定按兵不動，顯示當前這輪重定價可能強化7月會議出現類似結果的可能性。

本週將迎來已開發市場的一系列央行會議。市場普遍預期聯準會在主席Kevin Warsh週三的首次會議上將利率維持在3.50%至3.75%不變，而日本央行預計將在週二升息25個基點至1%。英國央行將於週四召開會議，預計將維持利率在3.75%不變。在每種情況下，伊朗協議都削弱了收緊政策的通膨論據，為各國央行提供了更多按兵不動的空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。