G-20 對財政赤字無作為 國債突破 40 兆美元 殖利率居高不下

G-20 在艾什維爾峰會落幕時，未能提出縮減日益擴大的財政赤字的方案，兩年期美國公債殖利率維持在 4.36% 附近，投資人正為利率「更高更久」做好準備，美國國債總額已突破 40 兆美元。

國際貨幣基金組織總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）在會議前對記者表示：「不斷攀升的財政壓力——從債券殖利率上升可見一斑——加上通膨回落進程停滯，這些都是市場與政策制定者共同擔憂的來源。」

峰會未能在財政或通膨問題上提出具體因應方案，此刻市場早已反映鷹派轉向。兩年期美國公債殖利率在週五上漲近 12 個基點後，報 4.36%；30 年期公債殖利率則維持在 5.2% 以上。日本日經指數下跌 2.1%，南韓基準指數下跌 2.4%，MSCI 亞太（不含日本）指數下跌 0.7%，殖利率攀升與地緣政治不確定性壓抑了風險偏好。

對美國而言，情勢尤其嚴峻。美國聯邦債務的增速約為整體經濟的三倍，利息支出目前占政府總收入逾四分之一。財政部長貝森特（Scott Bessent）主張以經濟成長作為解方，他表示：「全球債務氾濫，擺脫困境的唯一途徑就是靠成長走出泥沼。」財政監督機構承認成長有幫助，但質疑其並非萬靈丹，而去年的共和黨減稅法案進一步加重了借貸負擔。

通膨層面的挑戰同樣艱鉅。2 月 28 日爆發的美伊戰爭已將布蘭特原油推升至每桶約 89 美元，西德州中級原油突破每桶 84 美元，再度引發市場擔憂：長期的能源衝擊可能減緩通膨回落速度，並延後降息時程。荷莫茲海峽承載全球約五分之一的石油運輸量，重啟該海峽的努力至今仍陷停滯。聯準會主席沃什（Kevin Warsh）強調控制通膨的重要性後，市場將 9 月升息的機率上調至 57%；摩根大通首席美國經濟學家費羅利（Michael Feroli）則表示，9 月會議仍「充滿變數」。

此一衝擊已明顯傳導至各國央行。紐西蘭央行預計將連續第二次會議升息，加拿大央行預計按兵不動，歐洲央行則在 9 月面臨再度升息的壓力。美國國內汽油價格仍比戰前每加侖高出逾 1 美元，柴油幾乎高出 2 美元。

地緣政治摩擦進一步加劇了財政與通膨疑慮。美國敦促盟友加入「經濟孤立行動」（Operation Economic Outcast），切斷伊朗與全球經濟殘餘的連結；俄羅斯財政部長自烏克蘭戰爭以來首次親自與會，而南非代表團則被排除在外。大西洋理事會地緣經濟中心資深主任利普斯基（Josh Lipsky）表示，部分國家質疑的是：美國究竟是全球經濟的穩定來源，還是動盪來源。

市場關注的核心問題已從各國央行多快能降息，轉向：伊朗主導的石油衝擊若長期持續，是否會迫使央行在更長時間內維持較高利率——甚至重新開啟升息的可能性。若衝突受到控制且石油運輸恢復，通膨影響或許只是暫時性的；但若衝突升級並長期擾亂能源供應，通膨回落進程將面臨重大新障礙。下一個考驗來自週五的美國就業報告，以及預定 9 月 11 日公布的消費者物價數據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。