基金經理喊標普500目標10,000點 預估獲利成長26%

一位資深基金經理看好標普500指數將在明年上漲約50%至10,000點，認為AI驅動的牛市仍有空間可發揮。

YWR基金經理Eric表示，隨著獲利成長加速至26%，標普500可能飆升至10,000點，漲幅約50%。

Eric在接受採訪時說：「獲利成長已從歷史平均的8%提升至12%至15%，我們預期這個速度還會進一步加快。從數學上來看，本益比從20倍重新評價至25到30倍是完全合理的。」

他預測標普500在2026財年的每股盈餘約為340美元，代表約25%至26%的成長，並預期隔年還有20%的漲幅。他認為，這項預測的基礎在於接近零的實質利率——目前通膨率約4%，10年期公債殖利率約4.5%——根據戈登成長模型，股票相對於債券更具吸引力。

10,000點的目標價隱含遠期本益比為25至30倍，高於歷史平均的20倍。Eric警告，最大風險在於超大規模企業資本支出放緩；若資料中心建設在2027年停滯，可能引發標普500指數40%的回檔。

本輪AI周期為何與1999年不同

Eric認為，當前AI驅動的漲勢更像是獲利泡沫，而非估值泡沫，與網路泡沫時代截然不同。他指出，半導體供應鏈股票——包括南韓的記憶體晶片製造商——本益比僅6至8倍。相比之下，思科在1999年的本益比為50倍，JDS Uniphase更高達100倍。

他還指出IPO市場出現了結構性轉變。私募股權與創投公司現在持有投資組合公司的時間更長，通常會等到公司市值達到兆美元才上市。這使得1990年代末期以首日暴漲為特徵的散戶狂熱有所消退，暗示這波牛市的燃燒速度可能更慢、持續時間更長。

Eric表示，機構投資者整體仍持懷疑態度，擔心超大規模企業能否從資料中心投資中獲得足夠回報。他認為，這種謹慎情緒反而是反向指標，顯示市場尚未觸及投機頂點。

值得關注的板塊：交易所、能源與銀行

Eric重點點名CME集團和洲際交易所，認為兩者均具吸引力。他指出，這兩家公司儘管獲利品質優異且現金流強勁，但目前本益比分別僅約18倍和15倍，處於歷史低檔。他駁斥了永續期貨合約的威脅，認為CME的機構客戶基礎及實物交割能力構成了穩固的護城河。

他表示，石油、天然氣、煉油及航運類股的獲利預測正在顯著上修，但市場尚未充分反映。霍爾木茲海峽若出現中斷，可能為美國煉油商和全球航運公司帶來多年結構性順風，類似俄烏衝突帶來的持續影響。

Eric也維持對歐洲及日本銀行的看多立場。他認為，全球銀行業正從金融危機後的緊縮轉向新一輪監管鬆綁與信貸擴張周期。他指出，三菱UFJ金融集團去年貸款成長10%——為多年來首次擴張——而歐洲銀行本益比僅8至9倍，獲利成長約5%。

他對軟體股轉趨謹慎，警告該產業面臨長期不確定性，因為商業模式正從按席位授權轉向API用量計價。他說，這一轉變可能使軟體股淪為「半死不活的資金停泊處」，類似當前辦公房地產的處境。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。