富蘭克林坦伯頓收購Stoneshield，另類資產管理規模突破3,000億美元

富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）在同意收購Stoneshield Capital多數股權後，其另類資產管理規模正式跨越3,000億美元門檻。這項交易使其旗下Clarion Partners的歐洲房地產投資組合規模增至三倍，達到130億美元。

富蘭克林坦伯頓執行長Jenny Johnson表示：「此次收購是我們實現實體資產能力全球化、拓展私募市場業務，並提升對全球客戶服務的重要戰略步驟。」

該交易預計於2026年第四季度完成，仍需通過監管申報程序。交易完成後，Stoneshield旗下90億美元（80億歐元）的資產管理規模將併入Clarion——這家由富蘭克林坦伯頓控股的房地產子公司。Clarion的總資產管理規模將增加12%至820億美元（720億歐元），而富蘭克林坦伯頓的另類資產管理規模則突破3,000億美元（2,650億歐元），集團截至6月30日的整體資產管理規模為1.79兆美元。Stoneshield由Juan Pepa與Felipe Morenés於2018年創立，總部位於西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、英國和盧森堡，專注於居住及學生住房、數位基礎設施、酒店及關鍵基礎設施等主題策略。

這項交易深化了富蘭克林坦伯頓透過收購擴大私募市場版圖的策略，該策略使其另類資產管理規模在截至2025財年的五年期間以16.7%的年複合成長率增長。Stoneshield將成為Clarion在歐洲的專屬機會型投資平台，並帶來多項戰略持股，包括歐洲最大的專門建造學生住宿營運商之一MiCampus、再生能源開發商Solaria、能源基礎設施所有者Exolum、西班牙住宅建商Neinor Homes以及酒店集團美利亞酒店國際（Meliá Hotels International）。

富蘭克林坦伯頓為何持續加碼另類資產

過去兩年，富蘭克林坦伯頓透過多項交易與合作夥伴關係持續建構另類資產組合。2025年收購Apera強化了歐洲私募信貸業務，並推動另類信貸資產管理規模突破900億美元；先前收購Alcentra及Lexington Partners則擴大了私募債券與二手份額（secondaries）業務。與Copenhagen Infrastructure Partners、DigitalBridge及Actis的合作則擴展了基礎設施投資版圖。Stoneshield交易將此模式延伸至歐洲實體資產領域——該領域是Clarion此前主要聚焦機構物流及淨租賃物業的市場。

此類產業整合並非富蘭克林坦伯頓獨有。貝萊德（BlackRock）已收購Global Infrastructure Partners、HPS Investment Partners、Preqin、ElmTree Funds及SpiderRock以建構基礎設施與私募信貸業務，而普徠仕（T. Rowe Price）則收購了OHA與Retiree，並與高盛（Goldman Sachs）合作推出私募市場基金。資產管理公司積極追逐另類資產的原因在於其費率高於傳統股票與固定收益委託，可在指數型產品壓縮利潤之際為收入提供緩衝。

對富蘭克林坦伯頓而言，投資回報取決於能否將Stoneshield的投資組合持股轉化為面向機構及財富管理客戶的新基金產品，以及3,000億美元的里程碑是否能轉化為更高的費收資產管理規模。該公司股價過去一年上漲41.1%，而其同業則下跌7.8%。不過估值指標顯示漲幅已偏高：BEN本益比為23.63倍（以過去12個月獲利計算），遠高於五年中位數的15.38倍；GuruFocus估算其內在價值為21.33美元，而目前股價約為34.73美元。內部人士在過去12個月買入210萬美元股票，未見任何賣出，顯示管理層對這項交易的投資回報抱持信心。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。