四大類比晶片廠商營收成長9%至26% 上行週期啟動

德州儀器（Texas Instruments）、意法半導體（STMicroelectronics）、恩智浦（NXP）與安森美（onsemi）第二季營收較去年同期成長9%至26%，因工業、汽車及資料中心需求同步回溫。

德州儀器執行長Haviv Ilan在財報電話會議上表示：「一波廣泛的上行週期可能才剛剛開始。」

德州儀器的類比業務約占總營收的80%，該業務成長26%。工業營收年增30%，資料中心營收倍增，汽車業務亦成長至雙位數。意法半導體的訂單出貨比（book-to-bill ratio）接近2，意味訂單量幾乎為出貨量的兩倍；恩智浦的通路庫存降至11週，重新回到長期目標區間內。

此波同步復甦的影響不止於這四家廠商。包括聖邦微電子（Sageband）、納芯微（Nanochip）與思瑞浦（3PEAK）等中國類比設計廠商，均感受到8吋晶圓產能趨緊，而AI資料中心的電源鏈正將類比元件推入核心物料清單（BOM）。WSTS預測2026年類比晶片營收將成長約10%，雖不及記憶體約250%的爆發性成長，但已明確扭轉多年來的景氣下行趨勢。

庫存天數回歸正常 去庫存階段結束

此波復甦的基礎在於庫存。類比晶片生命週期長，且分布於複雜的供應鏈中——晶片製造商持有成品庫存、代理商備貨、汽車Tier 1供應商及設備製造商保留元件緩衝，終端客戶亦可能持有成品裝置。當需求轉弱時，去庫存效應便層層擴散。

截至2026年第二季，此過程已大致完成。意法半導體將庫存天數從一年前的166天降至126天，通路庫存低於正常目標。恩智浦的通路庫存降至11週，落在長期區間內。德州儀器削減庫存9000萬美元，庫存天數減少13天。安森美庫存天數下降9天至192天，公司並吸收為長期客戶需求而建立的策略性庫存。

德州儀器執行長Ilan表示，工業客戶的去庫存已基本結束，汽車客戶的庫存已降至「難以長期維持」的水準。言下之意：新訂單如今反映的是真實需求，而非通路調整。

AI資料中心將類比元件推入核心物料清單

第二個驅動因素是AI基礎設施。單一AI資料中心需將電網交流電經過多個階段轉換——交流-直流轉換、中間匯流排、板級供電及負載點穩壓——每一階段都需要電源管理IC、功率元件、電流感測、隔離、熱插拔控制器、溫度感測器及控制晶片。更高的機櫃功率密度意味著每台伺服器需要更多類比元件。

德州儀器第二季資料中心營收較去年同期倍增。意法半導體將2026年資料中心營收目標上調至10億美元以上，並預期2027年將超過20億美元。安森美表示AI資料中心已成為其成長最快的業務，2026年營收預期將倍增逾一倍，並揭露已在NVIDIA的MGX生態系統及中國雲端基礎設施供應商長城（Great Wall）取得設計導入（design wins）。

光模組——連接AI伺服器的高速互聯元件——是另一個以類比元件為主的成長領域。收發阻抗放大器（TIA）、驅動器、時脈、資料轉換器及電源管理皆為必要元件。中國供應商已在變現此趨勢：納芯微表示其AI伺服器電源業務涵蓋多家頂級客戶，高壓氮化鎵（GaN）驅動晶片已量產出貨。傑華特（Bright Power）的數位多相控制器、DrMOS及eFuse產品已進入量產階段，2025年高效能運算電源晶片營收達9600萬元人民幣，年增122%。

定價權正選擇性回歸。德州儀器表示2026年上半年價格大致持平——對於類比晶片價格通常每年下滑數個百分點的行業而言，這是具意義的轉變。該公司正與客戶協商漲價，部分於第三季生效，部分於第四季生效，還有部分遞延至明年的合約談判。德州儀器預期第三季營收成長主要來自出貨量，價格貢獻「幾乎可忽略不計」。

意法半導體部分產品類別出現供應趨緊，但第二季仍吸收了3700萬美元的閒置產能成本。英飛凌（Infineon）宣布2026年第二次漲價，自7月1日生效，理由為AI驅動的資料中心電源解決方案需求。

中國類比設計廠商因多數依賴外部晶圓代工，更早感受到壓力。思瑞浦表示，隨著下游需求釋放，8吋晶圓產能趨緊，公司正與核心供應商協商爭取更多產能分配。傑華特將晶圓與封裝吃緊歸因於AI需求排擠及海外訂單轉移。艾為電子（Awinic）表示成熟製程晶圓代工漲價正壓縮毛利。

供應緊張的領域集中在汽車類比、電源管理、AI伺服器電源鏈、光模組類比前端及特定感測器。通用型元件、消費性電子及部分功率離散元件仍處於價格競爭中。

此波上行週期的韌性取決於補庫存需求能否讓位於持續的終端需求。德州儀器第二季的訂單積壓（backlog）在即期訂單與遠期訂單兩方面均有所成長——即期訂單反映低庫存及迫切補貨需求，遠期訂單則顯示客戶對未來生產計畫的信心。兩者同步攀升，意味復甦已超越單純的通路補庫存階段。

對投資人而言，這四家廠商的第三季財測指向持續的季增成長。更大的問題是，AI基礎設施投資——這股撐起半導體市場度過消費電子低迷期的力量——能否維持當前步調。IDC預測2026年智慧型手機出貨量將下滑13.9%至10.9億支，創下史上最大年度跌幅，因記憶體成本推高消費性裝置價格。

類比晶片廠商擁有一項結構性優勢：其產品嵌入汽車、工業及基礎設施市場中生命週期長的設備。問題在於，AI驅動的電源管理及訊號鏈元件需求能否抵銷消費電子的疲軟。至少就第二季而言，答案是肯定的。

本文僅供參考，不構成投資建議。