前聯準會理事米蘭：通膨具暫時性 利率維持3.75%不變

曾任聯準會理事至2025年的史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）週二對CNBC表示，當前通膨週期「遠比2021至2023年那波更可能是暫時性的」，此觀點與市場日益高漲的緊縮政策預期相左。

前聯準會理事史蒂芬·米蘭表示，當前通膨浪潮「更可能是暫時性的」，反駁了市場有關央行最早將於秋季升息的臆測。

「這波通膨的結構與我們在2021至2023年所見的不同——它更可能是暫時性的，」現任Hudson Bay Capital高級策略師的米蘭在CNBC《Squawk Box》節目中表示。

此言發表之際，聯邦公開市場委員會（FOMC）週二展開為期兩天的會議，聯邦基金利率維持在3.75%，自2025年12月以來未曾變動。6月耐久財訂單僅成長0.3%，遠低於市場預期的1.6%；而布蘭特原油則因地緣政治緊張局勢緩和，下跌8.7%至每桶88.36美元，為聯準會對抗通膨提供了助力。

若米蘭的觀點證明正確，聯準會可能維持現行利率立場直至年底，此情境將利好債券價格與風險資產，同時壓低美元。若委員會持不同意見，則週三的聲明與記者會可能為9月升息鋪路——這將是自去年12月利率降至3.75%以來的首次緊縮。

市場普遍預期FOMC將在週三華盛頓時間下午2點宣布利率決定時維持按兵不動。然而市場焦點將集中在主席鮑爾（Jerome Powell）的記者會與聲明中的前瞻指引，交易員將逐字解讀以尋找秋季利率路徑的線索。

米蘭的暫時性通膨論點基於多重因素。近期油價暴跌——布蘭特原油從6月每桶104美元以上的高點已下跌逾15%——正緩解製造業與運輸業的投入成本。達拉斯聯邦儲備銀行的綜合商業活動指數從6月的零升至7月的1.3，顯示工業疲軟可能正在觸底，且未重新引發價格壓力。

利率路徑之爭

根據彭博彙編的數據，隔夜指數交換合約目前定價9月會議前升息的機率約為35%，低於7月初油價暴跌前的近50%。若9月按兵不動，下一次決策將落在11月會議，時間點僅在美國期中選舉後數日。

上一次有前聯準會理事在會議前夕公開挑戰鷹派共識是在2024年3月，當時異議聲音出現後，聯準會意外維持利率不變，標普500指數單日飆漲1.5%。雖然此次情況不完全相同——米蘭已於2025年離任，不再擁有投票權——但他過去的紀錄在利率交易員中仍具分量，許多人還記得他2021年對供應鏈通膨的早期判斷。

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