Fermi America 暴跌11.5%，推出3.75億美元可轉換票據發行

Fermi America（納斯達克代碼：FRMI）股價在週五午盤交易中暴跌11.5%至6.48美元，這家尚無營收的電力開發商此前定價完成一檔規模擴大至3.75億美元、利率5.00%的2031年到期可轉換高級票據發行，加劇了市場對這家尚未產生營收的公司股權稀釋的擔憂。

「可轉換票據定價較前收盤價溢價30%，卻仍然引發了顯著的賣壓，因為市場關注的是公司的現金消耗速度以及缺乏具有約束力的租戶協議，」一位追蹤AI供電領域的大型投資銀行策略師表示。

該公司在2026年第一季報中顯示營收為零，淨虧損達1.8869億美元，資本支出主要投向「鬥牛士計劃」（Project Matador）——位於德州卡森郡、佔地7,500英畝的園區，目標是為超大規模雲端業者及AI運算客戶提供高達17吉瓦的錶後電力。初始購買者可選擇額外認購5,625萬美元票據，屆時總規模將達4.3125億美元。上限贖回交易（capped call transactions）將有效轉換門檻推高至每股14.64美元，較7月9日收盤價7.32美元溢價100%。初始轉換價格約為每股9.52美元，溢價30%。

此次拋售屬於公司個別事件，而非行業板塊驅動。那斯達克綜合指數當日上漲約1.3%，標普500指數亦走高。先進核能開發商 Oklo（紐約證券交易所代碼：OKLO）下跌2.3%至48.16美元，NuScale Power（紐約證券交易所代碼：SMR）持平。現金流較大的公司表現更為穩健：Constellation Energy（納斯達克代碼：CEG）持平於250.81美元附近；渦輪機供應商 GE Vernova（紐約證券交易所代碼：GEV）上漲2.1%至1,097.81美元，年初至今累計漲幅達65%。GEV 第一季訂單中包含24億美元的資料中心相關電氣化設備，這確認了即便 Fermi 面臨執行風險，AI供電基礎設施的需求依然強勁。

Fermi 目前仍無具有約束力的租戶協議，由 Heidrick & Struggles 主導的執行長搜尋正在進行中，同時還面臨一項指控其誇大租戶需求的集體訴訟。選擇權持倉反映市場的不確定性：整體鏈路的賣權/買權比率為0.18，但7月24日到期合約的該比率飆升至2.24。該股已較52週高點36.99美元下跌約78%，目前交易於6.48美元附近，逼近其52週低點4.47美元。下一個催化劑是預計於8月13日開盤前公布的2026年第二季財報，屆時投資人將關注管理層是否在實現約200兆瓦初始商業電力交付及簽訂錨定租戶的指引目標方面取得進展。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。