聯準會的哈馬克稱3.5%通膨比就業市場更令人擔憂

克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克表示，央行的雙重使命並無內在衝突，但通膨仍居高不下，比勞動市場更令人擔憂。

克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克表示，目前達3.5%的通膨率比勞動市場更令人擔憂，反駁了央行必須在雙重使命之間做出取捨的觀點。

「聯準會的雙重使命之間不存在衝突，」哈馬克在談到央行穩定物價與實現最大就業的兩大目標時表示。「通膨仍頑固地居高不下且範圍廣泛。這才是更大的擔憂。」

此言發表之際，聯準會偏好的通膨指標仍遠高於2%的目標水準，6月消費者物價指數年增率達3.5%。核心通膨率則為2.6%。聯邦基金利率自2023年7月以來一直維持在5.25%至5.5%之間，而CME FedWatch數據顯示，交易員預測7月會議升息的機率為17%。

哈馬克的言論呼應了聯準會內部日益壯大的鷹派陣營。聯準會理事克里斯多福·沃勒週一表示，若通膨數據持續走高，「升息應該擺在檯面上討論」，而明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡利則已將2026年的一次升息納入預測。下一次聯邦公開市場委員會會議將於7月29日至30日舉行。

本年度作為聯邦公開市場委員會輪值投票委員的哈馬克表示，她已開始聽到企業要求採取行動抑制通膨的聲音。她形容美國經濟成長良好，消費者支出穩定，顯示經濟有能力承受更緊縮的政策而不致陷入衰退。

上一次聯準會官員以如此直白的語言強調通膨優先於就業，是在2023年底，當時沃勒警告「金融條件緊縮」應審慎以對。隨後兩週內，標普500指數下跌2.5%，市場重新定價利率預期。

利率路徑取決於通膨數據

聯準會的下一步行動高度取決於即將出爐的通膨數據。儘管6月整體CPI月減0.4%——為六年來首次下滑——但這幾乎完全歸因於在與伊朗脆弱的停火期間能源價格下跌了5.7%。隨著美國與伊朗再度互換軍事攻擊，布蘭特原油本月已飆升18%至每桶約86美元，可能逆轉此前的進展。

此前在今年稍早支持降息的沃勒，已轉向強烈鷹派。「若本週通膨數據持續走高，升息應該擺在檯面上討論，」他在紐約商業經濟協會的一場演講中表示。他還警告，「僅僅用嚴峻的目光盯住通膨，直到它在我們凌厲的注視下融化，並非可行選項。」

隨著中東衝突持續，10年期美國公債殖利率已攀升至4.60%，反映出市場對利率預期的重新定價。OIS市場目前預測7月升息的機率為17%，低於6月CPI報告公布前的42%，但相較於年初交易員原先預期多次降息的情況，仍處於相對高位。

哈馬克聲稱雙重使命之間不存在衝突，這與經濟學家長久以來的辯論——聯準會是否有時必須優先考慮其中一個目標——背道而馳。前聯準會主席杰羅姆·鮑爾經常將這兩個目標描述為在正常時期相輔相成，但也承認在供應衝擊引發通膨的時期（例如疫情後的飆升）存在取捨。

這位克里夫蘭聯準銀行總裁的觀點與聯準會主席凱文·沃什的立場一致。沃什在6月的記者會上表示：「我不認為我們面臨殘酷的抉擇。我相信，只要我們做好本职工作，就能實現強勁成長、低物價與充分就業的相互兼容。」沃什已將改革聯準會溝通機制列為優先事項，設立了五個工作小組來審查貨幣政策框架。

哈馬克表示，目前勞動市場仍接近充分就業，這給了政策制定者將利率維持在高位的空間，而不致引發失業率急劇上升。她指出，挑戰在於通膨仍然過於廣泛，尚不能宣布勝利。

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