Fed 理事巴爾暗示 9 月升息，除非通膨回落至 2%

聯準會理事麥可．巴爾（Michael Barr）週二表示，除非通膨顯示出令人信服地趨向 2% 目標的跡象，否則他將支持升息，這強化了市場對 9 月 FOMC 會議升息的押注。

巴爾在華盛頓銀行業論壇的預先準備講稿中表示：「如果數據趨勢讓我對通膨正沿著通往 2% 的路徑放緩有一定信心，那麼我認為我們可以多花一些時間來評估政策立場。然而，如果通膨表現出未充分放緩的跡象，那麼我認為我們應該果斷行動、提高利率。」

此番言論推動基準 10 年期美債殖利率升至 2025 年 1 月中旬以來未見的水準。根據芝加哥商業交易所集團（CME Group）的 FedWatch 工具，期貨市場定價兩週後會議升息的機率約為 66%。巴爾是制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）的永久投票委員，他支持 7 月將聯邦基金利率維持在 3.5% 至 3.75% 區間的決定。

最新的通膨數據顯示，整體物價在過去一年上漲 3.7%，扣除食品與能源後漲幅為 3.3%——已連續近 5 年半的時間卡在 2% 目標之上。在 9 月會議之前，聯準會將在下週消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）發布時獲得對數據的最後一次觀察機會。

巴爾的鷹派傾向與聯準會主席凱文．沃什（Kevin Warsh）所定下的基調一致。沃什上週在傑克森霍爾（Jackson Hole）的演講被市場解讀為傾向升息，且可能最快在下次會議就採取行動。兩位官員的轉鷹標誌著與 7 月的轉變——當時委員會在經過 2025 年一系列降息後，將基準利率維持在 3.5% 至 3.75%。

聯準會上一次在長期按兵不動後釋出升息意願是在 2023 年初，當時官員在通膨再度加速後於 2 月實施了一碼的升息。隨後的數週內，10 年期殖利率攀升約 40 個基點，標普 500 指數在趨穩前下跌約 5%。

即使物價高漲，巴爾仍對經濟給予正面評價。他表示：「迄今為止，消費者支出大體上表現出韌性。」同時也警告「通膨仍然過高——而且已持續超過五年。」

傳導鏈條是直接的：升息將推高抵押貸款、信用卡和企業債務的借貸成本，強化美元，並對股票估值構成壓力，尤其是對折現率最為敏感的成長股與科技股。殖利率上升已開始拖累股市，10 年期公債殖利率處於七個多月以來的最高水準，美元也對主要貨幣走強。

如果下週的 CPI 和 PPI 報告顯示核心通膨降溫，官員可能會按兵不動並爭取時間。如果沒有，目前期貨所定價約三分之二的升息機率可能會趨向接近確定，聯準會將面臨自 2023 年初以來的首次升息——此一情景將對全球風險資產和新興市場貨幣產生連鎖效應。

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