聯準會升息機率降至45% 數據分歧使FOMC陷入分裂

交易員將9月升息機率從67%下調至45%，然而克里夫蘭聯準會的預測顯示核心通膨再度升溫——一場FOMC分裂對決迫在眉睫。

交易員目前預估聯準會在9月15日至16日會議升息的機率為45%，低於一周前的67%，因疲軟的就業數據與黏性的核心通膨相互衝突。

摩根大通首席美國經濟學家麥可·費羅利（Michael Feroli）表示：「我們對9月核心CPI的預測值為0.22%，這可能還不足以促使聯準會在9月會議上決定升息，但若連續數次的數據接近0.3%，則可能觸發升息。」

克里夫蘭聯準會的「即時通膨預測」（Inflation Nowcasting）工具顯示，7月核心CPI月增率預估為0.21%，高於6月的持平表現，年增率則為2.52%。聯準會偏好的通膨指標——核心PCE——7月預估上升0.27%，年增率維持在3.31%，並在8月攀升至3.36%。美國10年期公債殖利率報4.662%，黃金則在經歷上周逾7%的漲幅後，持穩於每盎司約4,333美元附近。

9月15日至16日的FOMC會議將緊隨8月12日公布的7月CPI數據及預計9月11日出爐的8月CPI報告。若實際數據高於預測，7月投下反對票的三位鷹派委員可能獲得更多盟友；若數據不如預期，鴿派則有理由再度按兵不動。無論如何，委員會都將面對聯準會自去年開始降息以來最關鍵的政策決定。

三次異議標誌自2016年以來最嚴重的分裂

在7月的FOMC會議上，12位具投票權的委員中有3位傾向立即升息——這是自2016年以來首次有3位投票委員持相同異議立場。聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）於5月22日宣誓就職，成為第17任主席，他在會後記者會上重申2%的通膨目標，但對具體的政策路徑仍語焉不詳，進一步加劇了市場的不確定性。

目前聯邦基金利率維持在3.75%至4.0%之間，自聯準會暫停寬鬆周期以來未曾變動。根據FOMC聲明，在6月中旬的會議上，12位委員中有9位支持在2026年的某個時點至少升息一碼。5月核心PCE年增率達3.4%，為三年來最高，不過克里夫蘭聯準會的預測顯示，7月數據可能有所放緩。

摩根大通的財富管理策略師已將基線預測調整為納入9月升息一碼（25個基點），理由是荷莫茲海峽供應鏈恢復速度慢於預期，加上7月會議後市場對聯準會抗通膨可信度的懷疑。相形之下，富國銀行首席經濟學家湯姆·波爾塞利（Tom Porcelli）則維持聯準會將在2026年全年按兵不動的看法。

跨資產傳導效應

利率預期的轉變已蔓延至各類市場。美國公債上周五在遜於預期的就業報告公布後走高，推動華爾街主要指數創下歷史新高。亞洲市場跟隨上揚，日本日經指數上漲2%，韓國基準指數上漲0.8%。歐元持穩於七周高點1.1553美元附近，美元兌日圓則上漲0.3%至158.35。

黃金一周7%的漲幅反映的既是公債殖利率走低，也是海灣緊張局勢所引發的避險需求。布蘭特原油上漲0.6%至每桶84.04美元，因荷莫茲海峽重新開放的不確定性使能源供應風險居高不下。

市場正在平衡兩股相互競爭的力量：美國就業數據走軟降低了升息預期並提振股市買氣，而海灣供應中斷問題懸而未決，則可能推高油價並再度引發通膨壓力。周三公布的美國通膨數據，將決定市場的樂觀情緒能否延續——以及FOMC的9月會議是否會演變為一場真正的政策對決。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。