Fed會議紀錄顯示官員利率意見分歧，9月升息機率降至53%

聯邦儲備委員會官員在6月16日至17日的會議上對利率走向意見分歧，週三公布的會議紀錄顯示，部分官員主張進一步收緊政策，而另一些官員則認為通膨已取得足夠進展，可暫緩行動。這是主席凱文·沃什首次主持的政策會議，結果維持利率不變，但內部分歧凸顯了未來路徑的不確定性。

「會議紀錄顯示，聯邦公開市場委員會正在應對相互矛盾的訊號——一方面服務業通膨居高不下，另一方面勞動市場正在軟化，」牛津經濟研究院資深美國經濟學家普里亞·馬爾霍特拉表示。「分歧的焦點並非6月按兵不動，而是接下來該怎麼走。」

聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%不變，自2025年7月升息25個基點以來未曾調整。與6月聲明一同發布的點陣圖顯示，2026年至少還會有一次額外的25個基點升息，但會議紀錄顯示這一觀點並非共識。多位與會者指出，自2023年以來的累積緊縮效應仍在經濟中發揮作用，應保持耐心。

會議之後，數據面轉向有利於鴿派陣營。6月非農就業報告顯示，美國經濟僅新增57,000個就業崗位，遠低於110,000至115,000的市場共識預期。CME FedWatch數據顯示，9月升息機率已從就業報告公布前的約65%降至約53%，創下四個月來最大單日重新定價幅度。

債券與黃金市場重新定價

就業數據遜於預期，引發利率敏感資產急劇反轉。10年期美債殖利率週一下跌近2個基點至4.459%，2年期殖利率降至4.112%，30年期公債殖利率下滑至4.969%。黃金價格在數週持續走低後，因非農數據出現強勁反彈，上週收於每盎司4,175.70美元，單週上漲87.31美元，漲幅2.14%，週內高點觸及4,195.51美元。

勞動市場上一次如此大幅低於共識預期是在2024年8月，當時非農就業僅89,000人，而預測值為160,000人。其後兩週內，10年期殖利率下跌15個基點，聯準會隨後在當年9月會議上降息25個基點。

會議紀錄對利率路徑的意義

進入7月28日至29日FOMC會議前，關鍵問題在於6月的分歧是擴大還是縮小。如果委員會在非農數據遜於預期之前就已對緊縮步伐產生質疑，那麼9月按兵不動甚至降息的理由已大幅增強。隔夜指數交換合約目前定價顯示，年底前將有約40個基點的寬鬆空間，意味著單次降息的可能性約為60%。

國際貨幣基金組織本週發布的最新《世界經濟展望》大致維持2026年全球成長預測不變，認為人工智慧驅動的生產力增長抵消了中東衝突帶來的逆風。在這一穩定增長的背景下，聯準會擁有等待的空間，但這並未解決內部關於「等待是否為正確選擇」的分歧。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。