聯準會7月會議升息機率達33%，市場定價顯示通膨壓力持續升溫

聯準會7月28日至29日的會議正成為一年多來最具影響力的政策決策，固定收益市場定價顯示升息機率為三分之一。

聯準會在7月28日至29日的會議面臨一場「現場政策決定」，固定收益市場預估升息機率約為三分之一，原因是持續的通膨壓力與能源價格飆升使前景更加複雜。

「目前高通膨帶來的風險更令我憂心，」聯準會理事麗莎·庫克在7月15日的演說中表示，並指出央行偏好的物價指數截至6月的12個月內上漲了3.7%，仍比2%的目標高出1.7個百分點。

這股不確定性已對市場造成影響。金價本週跌破每盎司4,100美元，下跌2%，因美元在升息預期下走強，而標普500指數亦小幅下滑，投資者重新評估緊縮政策的可能性。對聯準會政策預期最為敏感的兩年期公債殖利率在過去一週上升了8個基點。能源價格在7月大部分時間持續攀升，加劇了多位聯準會官員近期演說中所警示的通膨壓力。

若升息，將是聯準會自將利率調降至當前3.50%–3.75%區間以來的首次上調，也將逆轉始於2024年底的寬鬆週期。若聯準會按兵不動，問題在於其能否拖延足夠長的時間讓通膨自行降溫——或者，固定收益市場目前預測的2026年剩餘時間內最可能的兩次升息路徑是否仍將維持。

政策制定者釋放日益不安的信號

聯準會副主席菲利普·傑斐遜7月16日表示：「如果實際通膨未能很快開始降溫，我認為重新考慮當前的政策立場可能是恰當的，以確保我們履行實現物價穩定的承諾。」理事克里斯多福·沃勒7月13日表達了類似觀點，警告稱由於核心通膨是未來通膨的良好指引，「如果這種上升趨勢持續下去，在當前貨幣政策設定下，將很難將通膨推回委員會2%的目標。」

聯準會主席沃許在7月15日的證詞中強調了委員會的決心，但未就時間點給出明確線索。他表示：「我們委員會的成員對持續高漲的通膨零容忍，且我們堅定致力於恢復物價穩定。」

聯準會官員的集體表態暗示，他們可能會等待更多數據後再採取行動——這也是市場認為升息更可能發生在9月或10月，而非7月的原因之一。在最極端的情況下，升息可能從下週開始，並在2026年每次會議持續進行；而另一種極端則是利率在今年剩餘時間內保持不變。

能源價格成為最大變數

受中東局勢緊張與供應擔憂影響，油價在7月大部分時間持續上漲，直接推升了聯準會最密切關注的通膨指標。根據聯準會數據，上一次能源價格如此急劇飆升是在2024年初，當時西德州中質原油在兩個月內上漲18%，導致聯準會首次降息延後三次會議，並推動10年期公債殖利率上升40個基點。

如果能源成本持續攀升，可能促使聯邦公開市場委員會更早採取行動。市場目前認為今年最可能的路徑是兩次升息，但如果物價壓力緩解，時間點可能推遲至9月或10月。

對投資者而言，影響非此即彼。若下週出現鷹派意外，美元可能進一步走強，對風險資產（包括成長型股票和加密貨幣）形成壓力，並推高整體經濟的借貸成本。若維持利率不變，市場將密切關注下一波數據發布，而9月22日至23日的會議將成為下一個潛在的關鍵節點。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。