埃克森美孚43年連續派息紀錄 將油價波動轉為買入良機

埃克森美孚的結構性成本優勢與近乎零的財務槓桿，為長期投資人提供了能夠穿越所有大宗商品週期的穩定收益來源——包括2020年的崩跌，當時該公司在淨虧損232.5億美元的情況下，仍支付了148.7億美元的股息。

根據該公司5月1日發布的財報，埃克森美孚2026年第一季調整後每股盈餘為1.16美元，優於市場共識的1.01美元，並創下連續第四季獲利超標的紀錄。這些數據顯示，該業務能在廣泛的原油價格區間內產生超額現金流。以當前2.73%的殖利率計算，這項股息已連續43年持續增長。

西德州中質原油（WTI）從4月7日的每桶114.58美元，在10天內暴跌25%至4月17日的85.91美元，隨後在6月初反彈至93美元附近。在這一波動期間，埃克森美孚2026年第一季的基本獲利為87.7億美元，高於去年同期的75.8億美元，即便該公司還吸收了中東地區動盪造成的7.06億美元實物損失，以及38.8億美元的按市價計價（mark-to-market）時間差衝擊。根據Investing.com數據，6月5日布蘭特原油交易價格約為每桶95.37美元。

對於以退休規劃為目標的投資人而言，其吸引力在於持久性而非交易機會。該公司已連續43年提高股息，最近一次將季度股息調高4%至每股1.03美元，並計劃在2026年進行200億美元的股票回購，此前已於2025年完成200億美元的回購。自2024年5月以來，為收購Pioneer所發行的股票中，約有40%已被註銷，這意味著每一張流通在外的股票都對現金流擁有更大比例的索取權。

成本節省達156億美元 優勢資產貢獻59%產量

自2019年以來的累計結構性成本節省已達156億美元，管理層目標是到2030年達到200億美元。位於二疊紀盆地、圭亞那及液化天然氣（LNG）領域的優勢資產，去年貢獻了59%的產量。僅圭亞那一地的日產量就已超過90萬桶（ gross barrels per day），而Golden Pass LNG第一條產線已於2026年4月出運首批貨物。該公司的資產負債表仍是綜合性石油巨頭中的業界標竿，負債權益比為0.168，利息保障倍數達56.28倍。這種財務靈活性意味著，即使原油價格下跌，埃克森美孚仍能繼續回購股票並提高股息。該公司已在2025年完成200億美元的股票回購，且自2024年5月以來，已註銷約40%為收購Pioneer所發行的股票。

2020年壓力測試印證核心論點

2020年的油價崩跌是埃克森美孚股息持續能力最明確的壓力測試。當年營運現金流降至146.7億美元，公司淨虧損達232.5億美元，但依然支付了148.7億美元的股息。到了2025年，在較為疲軟的原油環境中，該公司仍創造了519.7億美元的營運現金流和261.3億美元的自由現金流。貝塔值（Beta）為0.183，意味著該股票的每日波動幅度不到大盤的五分之一，使其成為波動最小的大型能源股之一。作為對比，透過XLE ETF追蹤的整體能源板塊，其貝塔值接近1.0，這意味著埃克森美孚對市場的敏感度約為其同業的六分之一。

該論點面臨挑戰的唯一情境，是原油價格持續低迷且化學品利潤率疲弱。2025會計年度淨利潤年減14.36%，而2025年第四季化學產品部門虧損2.81億美元。在由科技股主導的多頭市場中，該股表現將會落後大盤。但這並不會改變以收益為導向、優先考慮股息成長與資產負債表實力而非資本增值的投資人的「永久持有」邏輯。

持有埃克森美孚的意義在於：收取一項曾在2020年存活下來且持續增長的股息、持有一張低槓桿的資產負債表，並讓股票回購無論油價下季如何波動都能持續縮減總股本。對於那些將持久性置於短線交易之上的投資人而言，當前的油價波動正是建立一個永久性持倉的乾淨進場點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。