荷姆茲海峽危機推升油價 埃克森美孚與雪佛龍Q2獲利激增

埃克森美孚（Exxon Mobil）與雪佛龍（Chevron）公布第二季獲利分別成長逾一倍及兩倍，荷姆茲海峽中斷推升油價，惟埃克森美孚罕見財報未達預期，股價下跌2%。

摩根大通分析師阿倫·賈亞拉姆（Arun Jayaram）表示：「埃克森美孚的全球煉油版圖大於競爭對手雪佛龍，煉油業務帶來的獲利增長大多已反映在股價中。」

根據FactSet數據，埃克森美孚調整後每股獲利3.52美元，營收1,047億美元，低於市場共識預期的每股3.56美元及1,100億美元營收。雪佛龍調整後每股獲利6.06美元，營收700億美元，優於市場預期的每股5.55美元及627億美元。去年同期，埃克森美孚每股獲利1.64美元，營收815億美元；雪佛龍每股獲利1.77美元，營收448億美元。

這些業績對能源ETF市場具有舉足輕重的影響：埃克森美孚與雪佛龍合計佔主要能源基金持股的相當大比重，使其獲利表現成為產業資金流動的主要驅動力。美國零售汽油均價每加侖4.11美元、柴油5.35美元，市場關注的焦點在於荷姆茲海峽中斷能否持續足夠長的時間，以支撐這些獲利水準延續至第三季。

荷姆茲海峽中斷重塑供應路線

美國與以色列對伊朗的戰爭嚴重擾亂了中東石油運輸，平時全球約五分之一的原油及石油製品經由荷姆茲海峽運輸。國際基準布蘭特原油對此次中斷尤為敏感，而石油出口國則尋求日益創新且成本更高的替代路線。雪佛龍已探討投資一條連接伊拉克油田與敘利亞海岸的管線。

雪佛龍執行長麥克·沃思（Mike Wirth）在財報電話會議上表示：「替代路線有助於在海峽建立一定程度的通行量，但這些都是短期措施。」他補充，該管線將是中期的部署。

埃克森美孚執行長達倫·伍茲（Darren Woods）將荷姆茲海峽近乎停擺形容為「持續抑制運輸流動」，並指出即使海峽重新開放，航運業者也需要時間恢復信心。他表示：「這條海峽對全球經濟的整體健康以及人們的生活水準至關重要，不能讓它永遠處於中斷狀態。」

減債與成本紀律

兩家公司均審慎運用這波獲利豐收：雪佛龍減債逾80億美元，埃克森美孚減債逾70億美元。加拿大皇家銀行資本市場分析師賈斯汀·詹金斯（Justin Jenkins）表示，埃克森美孚憑藉「不懈」的成本效率持續改善獲利，得以維持其「堡壘式」資產負債表。

埃克森美孚此次未達預期實屬罕見，上次調整後每股獲利遜於市場預期是在2024年4月。週五2%的跌幅可望成為該股自2025年1月31日以來財報公布後最差的單日表現。

根據貝克休斯（Baker Hughes）數據，美國能源企業在過去七週中有六週增加鑽機數量，顯示生產商正對油價上漲作出回應。埃克森美孚在蓋亞那的合資項目也已收回初始投資成本，為該油田未來獲利增長奠定基礎。

就能源ETF而言，超級巨頭的業績是該產業的主要驅動力。埃克森美孚上季每日獲利約1.6億美元，這兩家公司在主要能源基金中的合計權重意味著其獲利軌跡直接影響投資人對該產業的資金流入。埃克森美孚未達預期與雪佛龍優於預期的分歧，也可能促使基金經理重新評估能源投資組合中的相對配置。

前瞻展望取決於荷姆茲海峽局勢。若中斷持續，油價與超級巨頭獲利可能維持在高位，支撐能源ETF估值。若海峽迅速重新開放，煉油利潤率與下游獲利可能受到壓縮，屆時上游業務佔比較高的雪佛龍將比埃克森美孚更具韌性。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。