歐元區公債殖利率飆升6個基點 ECB升息預期升溫

歐元區主權債券殖利率週三全面飆升，德國10年期公債殖利率攀升6個基點至3.035%，因在美伊達成協議的希望破滅後，交易員幾乎篤定歐洲央行本月將升息。

T. Rowe Price全球投資解決方案主管Yoram Lustig表示：「這是歐洲自2000年以來的第三次能源危機。我們經歷了COVID、烏克蘭、伊朗，每一次危機都需要財政支出，因為政府需要支持產業和消費者。這對政府公債不利。」

對利率預期最為敏感的德國兩年期公債殖利率上漲5.1個基點至2.671%，30年期公債殖利率上揚5.2個基點至3.572%。義大利10年期BTP公債殖利率飆升逾8個基點至3.755%，與德國公債的利差擴大至72個基點。兩年期與十年期殖利率曲線陡化至36.25個基點。貨幣市場目前預期ECB今年將升息約65個基點，高於週五的約55個基點，而6月11日會議升息幾乎已成定局。ECB目前的主要再融資利率為2%。

此波拋售加劇了本就面臨借貸成本上升壓力的歐元區政府的困境。德國10年期公債殖利率上一次突破3%是在3月底，當時觸及3.13%，創下2011年6月以來最高。殖利率持續攀升將收緊整個歐元區的金融環境，可能壓抑股市並推升歐元，而義大利債務利差擴大則顯示該地區負債較重經濟體再度承壓。

上週末美國襲擊伊朗軍事設施後，伊朗革命衛隊發動報復，攻擊一處美軍基地，加劇了債券拋售。布倫特原油價格上漲逾5%，逼近每桶98美元，加劇通膨擔憂，可能迫使ECB採取更積極行動。以色列總理納坦雅胡週一下令攻擊貝魯特真主黨控制的南郊區，雙方相互指責對方違反停火協議。

地緣政治動盪喚起了人們對2022年俄羅斯入侵烏克蘭後歐洲能源危機的記憶，當時歐洲公債殖利率飆升，ECB被迫創設「傳導保護工具」以控制周邊國家利差。目前BTP與德國公債利差為72個基點，遠低於當時的250個基點水準，但此走勢已引起政策制定者的關注。

利率路徑取決於通膨展望

ECB 6月11日的決策將是第一個考驗，檢視該央行能否看穿能源驅動的通膨飆升。存款利率在2%的水準，意味在經濟——已顯現壓力跡象——承受衝擊之前，進一步收緊的空間有限。義大利服務業數據顯示，即使商業活動萎縮，成本仍處於三年高點，這種停滯性通膨的組合令ECB的溝通策略更為複雜。交易員將仔細分析總裁拉加德的新聞發布會，尋找有關9月會議的任何訊號，目前市場預期屆時將再升息25個基點。

週五公布的美國就業報告將為全球利率預期提供下一個重要數據點。穩定的勞動市場將強化聯準會明年維持利率不變的押注，而強勁的數據則可能藉由收緊全球美元融資條件而加劇債券拋售。由於美國與德國10年期公債殖利率差擴大至約147個基點，反映貨幣政策預期的相對分歧，歐元兌美元走軟。

本文僅供參考，不構成投資建議。