歐洲殖利率創15年新高 全球債務成本飆升

歐洲借貸成本正逼近2008至2009年金融危機以來的最高水準，英國10年期公債殖利率達5.14%，德國則為3.35%，不安情緒蔓延至大西洋兩岸的股市。

布魯金斯學會資深研究員羅賓·布魯克斯表示：「你面對的是一場全球拋售潮，其根源可追溯至新冠期間實施的全球刺激措施。如今後遺症正在顯現。」

美國10年期公債殖利率週二觸及4.80%，為2025年初以來最高，5年期公債殖利率則升至4.55%，為2025年10月以來最強水準。歐盟統計機構數據顯示，歐元區8月通膨率躍升至3.3%，創三年新高，促使投資人預期歐洲央行將在下週會議上調短期利率。

殖利率攀升提高了政府、企業和家庭的信貸成本，同時在投資人權衡較安全的美債回報與風險資產吸引力之際，對股市估值構成壓力。日本利率亦在走升，令拋售潮蔓延至美歐以外的市場。

為何歐洲感受更深

歐洲拋售潮更為劇烈，原因在於當地通膨比美國更具黏性，且相對於經濟成長，區域債務負擔更為沉重。歐元區8月消費者物價上漲3.3%，遠高於歐洲央行2%的目標，迫使央行即便在經濟放緩之際仍須考量升息。德國10年期公債殖利率達3.35%，創逾15年新高，推升涵蓋21國的歐盟區在疫情期間借款的償債成本。

美國同樣面臨類似考驗。國會預算辦公室估計，聯邦赤字今年將突破2兆美元，約占經濟規模的6%，在非衰退或戰爭時期屬異常偏高水準，而政府總債務已達40兆美元。財長貝森特上月宣布對債券市場進行罕見干預以抑制殖利率上升，聯準會主席華許則暗示，若通膨持續高企，央行未來數月仍可能調升短期利率。

貝森特淡化美國殖利率上升的影響，週二對福斯商業新聞表示：「我不認為我們處於任何嚴峻局面。」他並指出其他國家債券漲幅更大。然而布魯克斯表示，干預本身即暴露出憂慮，決策者「已開始感到相當焦躁」。

殖利率上升對家庭與投資組合的意義

對家庭而言，傳導效應直接可見。平均30年期固定利率房貸處於一年來最高水準附近，令原本已憂慮購屋成本的家庭更加卻步，而車貸利率則與5年期公債殖利率掛鉤。殖利率上升有利於存款與貨幣市場基金獲得更高收益的儲蓄者，但卻打壓股票、黃金與加密貨幣，因投資人要求更高的風險溢價。

上一次英國10年期公債殖利率逼近當前水準，是在2008至2009年危機爆發前夕，當時信貸凍結、各國政府忙於為銀行體系提供後盾，全球股市急劇下挫。當前這波走勢較為有序，但政府借貸規模更大：多數國家在疫情期間大幅擴大支出，此後未曾削減，令投資人質疑債務的可持續性。

未解的疑問在於，此波上升究竟代表漸進式重新定價，抑或失序拋售的開端。麥格理策略師指出，衡量債券投資人對主要政府潛在違約憂慮程度的指標並未過度上升，顯示市場仍視此波走勢為可控。歐洲央行下週的決策，以及華許就聯準會路徑釋出的任何進一步訊號，將決定殖利率是持續攀升還是趨於穩定。

本文僅供參考，不構成投資建議。