歐洲每月需140船液化天然氣重建儲氣

歐洲天然氣庫存在注入季節最後幾個月處於歷史低位，已成為歐洲大陸天然氣價格的主導驅動因素。

根據Montel的分析，歐洲天然氣庫存在八月初僅為57%滿載——比五年平均水平低16個百分點——需要在十月前每月進口超過140船液化天然氣，才能在冬季前達到80%的庫存水平。

Montel天然氣市場專家Joachim Endress表示：「霍爾木茲海峽液化天然氣運輸的持續中斷，意味著隨著冬季臨近，歐洲天然氣市場的壓力將持續加大。」

歐洲四月至七月期間的淨庫存注入總量僅為325太瓦時，比五年平均水平低約11%，較去年同期下降18%。五月至七月期間液化天然氣到港量平均為每月105船，累計缺口約為72船——即約72太瓦時本可注入庫存的天然氣。Montel的模型預計，到11月1日庫存水平將介於69%（低位情境）和84%（高位情境）之間，使歐盟90%的目標難以達成。

庫存缺口已將TTF基準價格推高至每兆瓦時68.36歐元，創三年多以來新高。Montel估計，歐洲可能需要價格維持在每兆瓦時60歐元以上，才能從亞洲買家手中吸引足夠的液化天然氣。鑑於德國庫存僅為46%滿載，持續的負季節性價差可能進一步抑制注入意願，並增加11月至3月期間供應短缺和價格飆升的風險。

亞洲淨回值吸引美國貨運東移

卡塔爾液化天然氣供應的流失加劇了供應緊張，但Montel的分析顯示，更大的影響來自美國貨運重新轉向支付更高價格的亞洲市場。三月至七月期間，美國對中國、日本、南韓、台灣和印度的液化天然氣交付量增長了三倍，達到歷史新高。七月，美國對這五個市場的出貨量首次超過對歐洲的交付量。

市場經濟因素日益偏向亞洲。自四月以來的大部分時間裡，美國液化天然氣交付東北亞的淨回值均高於交付西北歐。七月份，經蘇伊士運河將美國貨運送往亞洲的利潤空間比送往歐洲高出每兆瓦時5歐元之多。

負價差抑制注入意願

液化天然氣供應緊張的同時，歐洲主要天然氣樞紐（包括TTF）的季節性價差持續為負。由於中東危機的即時影響，夏季合約價格居高不下，而冬季合約則反映市場預期供應狀況可能在今年稍後改善。這消除了在夏季購買天然氣、存入庫存並在冬季出售的常規財務激勵。

持續的負價差可能帶來更長期的影響。Rehden和Breitbrunn等設施的超低利用率已經引發了關於可能關閉儲氣設施的討論。

Gas Infrastructure Europe的數據顯示，截至八月底，歐洲庫存為61.6%滿載，而去年同期為74%。國際能源署執行主任法提赫·比羅爾警告稱，由於中東供應中斷以及俄羅斯液化天然氣供應暫停，歐洲今年冬季可能面臨嚴重風險。伍德麥肯茲已將歷史低位的庫存水平標記為2026至2027年冬季供應安全的風險因素。

如果庫存水平持續偏低，天然氣價格可能在11月至3月期間急劇上升，對歐元區內的能源密集型產業和公用事業成本構成壓力。歐洲上一次以可比庫存水平進入冬季是在2022年，當時TTF價格飆升至每兆瓦時300歐元以上，隨後歐洲完成了緊急補充庫存計劃。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。