EtherFi將weETH與再質押拆分 50%質押上限辯論升溫

EtherFi的weETH代幣現已將單純的以太坊質押與高風險再質押分離，此一結構性轉變恰逢一項將驗證者獎勵上限設為供應量50%的提案，正在分化質押產業。

EtherFi於8月7日將weETH拆分為純質押與再質押兩個組件，將一般質押與高風險曝險分離，與此同時一項驗證者獎勵上限提案正在分化整個產業。

「質押收益率已成為ETH的基準利率，鏈上借貸、流動性質押代幣及其他產品均以此利率定價，」Aave創辦人Stani Kulechov表示，並警告此上限可能使機構買家難以預測質押收益率。

該提案EIP-8361或稱「遞減發行燃燒」（Tapered Issuance Burn），將在更多ETH進入質押時燃燒比例日益增高的驗證者獎勵，一旦鎖倉量達到約6,025萬枚ETH——約占1億2,070萬枚流通供應量的一半——燃燒比例將達100%。目前已有4,110萬枚ETH（占供應量的33.7%）被質押，而根據提案作者說法，驗證者入隊佇列在最大週轉率下每月約新增175萬枚ETH。

若付諸實施，該機制將使年度驗證者收益率從2.6%降至約1.1%，根據BeInCrypto估計，這將重塑支撐以太坊DeFi生態的weETH與stETH等流動性質押代幣的經濟模型。

weETH拆分改變了什麼

Ether.fi的此舉將weETH持有者從共識層發行所賺取的收益率，與EigenLayer等再質押服務所附加的額外溢價分離。再質押部分承擔較高風險——包括罰沒（slashing）曝險與營運商風險——而純質押組件則追蹤以太坊基礎獎勵。此次拆分讓用戶可在兩種曝險之間做選擇，並使Ether.fi能在獎勵辯論日益激烈之際，將各收益率流分別進行市場推廣。

一項分化整個產業的上限

該提案由六位研究人員共同撰寫，包括以太坊基金會的Justin Drake、Jérôme de Tychey及匿名研究者pintail，旨在阻止質押集中在大型託管機構與質押服務商手中。Lido持有約941萬枚ETH，占質押供應量的22.9%。該機制包含18個月的過渡期，期間基礎獎勵因子將從64暫時加倍至128。

批評者警告，此上限將損害DeFi借貸策略，並傷害獨立質押者，因其硬體成本不會因獎勵下降而減少。律師Gabriel Shapiro稱該提案是「對提升ETH需求的重大干擾」。Ether.fi的Mike Silagadze則以降低獎勵可能減少基於質押策略的DeFi應用活動為由表示反對。

支持者則主張，較低的發行量可保護非質押者免受稀釋，並支撐幣價。Grayscale研究主管Zach Pandl表示：「以太坊的收益是透過通膨支付的，而供應量減少是直接影響ETH價格的關鍵變數。」

該提案目前仍為社群審查中的草案，尚未獲得任何網路升級的批准。下一項計畫升級Hegotá的非重大EIP提交截止日期已過且未獲批准，任何付諸實施都將觸發18個月的過渡期。根據CoinMarketCap數據，ETH交易價格約1,878美元，24小時內上漲約0.5%，成交量約78.6億美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。