以太坊 EIP-8361 擬將質押收益率降至 1.2% 以遏制通膨

以太坊研究人員提出 EIP-8361，這是一項遞減式發行銷毀機制，在當前比率下可將共識層質押收益率從 2.6% 降至 1.2%，以遏制通膨。

這份由 GitHub 上的 pintail-xyz 撰寫的草案，將保留以太坊現有的發行公式，但會在新鑄造的驗證者獎勵中，依質押 ETH 的比例上升而銷毀愈來愈大的份額。優先交易費用與最大可提取價值（MEV）則維持不變，意味著驗證者仍可在協議發行之外獲得收益。

在目前約 33% 的 ETH 供應量處於質押狀態下，該提案估算永久共識收益率將降至約 1.2%。一旦 50% 的供應量被質押，銷毀機制將完全抵銷符合正常表現要求的驗證者所獲得的共識層獎勵。此變更將在約 18 個月內逐步實施。

EIP-8361 目前仍是一份開放草案，尚未併入以太坊官方 EIP 儲存庫。另外有一份待納入提議（Proposal for Inclusion）已請求在計畫中的 Hegotá 升級中考慮此提案，但該請求同樣仍在審查中。早期討論已質疑，對於如此重大規模的貨幣政策變更而言，審查期是否足夠。

1.2% 共識收益率如何重塑質押格局

支持者認為，該提案將減少新發行的 ETH 進入流通，同時限制對非質押持有者的稀釋。取捨則集中在質押經濟學的供給面。

較低的共識獎勵可能降低流動性質押協議的吸引力，包括 Lido（stETH）和 Rocket Pool（rETH），即使協議費用與管理費維持不變，其底層收益率仍會下降。對驗證者參與度的影響則較不明確：部分營運商可能認為，較低的獎勵已不足以彌補基礎設施成本、流動性限制與罰沒（slashing）風險。

獨立質押者面臨的壓力尤為顯著，因為他們的營運成本通常高於將開銷分散在數千個驗證者的大型服務商。MEV 也將佔驗證者收入的更大比重，這可能進一步拉大擁有更精密區塊建構基礎設施的營運商所享有的優勢。

此提案出爐之際，以太坊質押生態系統已成長至超過 3,000 萬枚 ETH 被鎖定，按 2026 年中價格計算約值 1,000 億美元。在該基礎之上建構的再質押（restaking）層，包括 EigenLayer 及其主動驗證服務（AVS），若底層質押收益率被壓縮，其需求可能出現轉變。較低的共識收益率將降低再質押協議在其上疊加額外獎勵的基準回報。

EIP-8361 能否推進，取決於以太坊的治理流程。Hegotá 升級的時間表以及待審查的待納入提議的結果，將決定此遞減式發行銷毀機制是否能從草案走向實際實施。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。