以太幣落後比特幣，3,870萬美元ETF資金流入未能重振需求

以太幣現貨ETF原本被寄望能開啟機構需求的大門——然而，結構性逆風壓制了漲幅，並擴大了與比特幣之間的差距。

截至UTC時間14:00，以太幣下跌2.3%至1,993美元，延續了在美國推出現貨ETH交易所交易基金後仍持續的弱勢表現。根據SoSoValue數據，以太幣現貨基金週一錄得3,870萬美元的淨流入，而同日比特幣ETF則吸引了4.582億美元的資金。

LVRG Research總監Nick Ruck表示：「ETF資金流入與價格走勢之間的背離顯示，現貨ETH獲批後的『利多出盡』效應持續時間遠超預期。機構投資者表現謹慎，資金輪動偏向比特幣及其他替代性Layer-1，而非以太幣。」

以太幣的網路基本面已轉而對代幣不利。Layer-1每日交易量維持在約160萬筆，但歷史低位的Gas費已使網路重回淨通膨階段，ETH銷毀量低於發行量。2025年2月的區塊Gas上限提升擴大了產能，但壓縮了每筆交易的手續費收入，減少了銷毀的ETH數量。質押收益率同樣受到壓縮，降低了持有者鎖倉而非賣出的誘因。

ETH/BTC比率——衡量山寨幣週期動態的關鍵指標——在8月一度觸及0.043以上，較4月0.018的低點飆升130%。但該比率隨後回落，顯示山寨幣漲勢可能已告一段落。根據TradingView的技術分析，當前價格位在23.6%斐波那契水平，若持續下跌，ETH可能朝向38.2%水平——即3,600美元——靠攏。

資金輪動與機構審慎

CME以太幣期貨已成為機構持倉的關鍵戰場。CME未平倉合約從6月的29.7億美元激增至8月的79.4億美元，但根據Coinglass數據，資產管理公司此後已削減淨多頭部位並增加空頭——此一模式歷來預示價格下跌。目前超過70%的固定到期ETH期貨未平倉合約集中在CME，使機構資金流向對價格方向產生超乎尋常的影響力。

資金也在輪動至競爭性Layer-1項目。Solana和BNB Chain在7月單週處理了創紀錄的3.42億筆交易，其中僅Solana就佔超過2億筆。Solana ETF週一吸引了1,740萬美元的資金流入，而XRP ETF則約有700萬美元，顯示機構的投資興趣正在超越以太幣，範圍持續擴大。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。