以太幣卡在1,880美元：華爾街進場、Buterin重建，市場為何不買單？

以太幣正吸引前所未有的機構興趣，但其價格幾乎紋風不動——這項背離凸顯了華爾街長期押注與市場短期疑慮之間的落差。

截至7月28日，以太幣交易價格為1,880美元，年初至今下跌36.62%，即便摩根士丹利推出了現貨以太幣交易所交易產品，且Vitalik Buterin也公布了重大的協議重建計劃。

「自2023年推出首批ETF以來，我們建立了一個多元化的ETF及ETP產品組合，目前管理資產規模已超過140億美元，」摩根士丹利投資管理公司全球ETF主管Ally Wallace在一份聲明中表示。

摩根士丹利的以太幣信託（MSSE）於7月28日在NYSE Arca掛牌，費用率為0.14%，低於貝萊德、富達和灰階等多數現貨以太幣基金。該基金可將其部分以太幣持倉進行質押，並將收益傳遞給投資者。其伴隨的Solana產品MSOL也在同日推出。根據該公司資料，摩根士丹利較早推出的比特幣信託截至7月16日已累積3.81億美元的管理資產。比特幣ETF整體資金流入超過4.5億美元，當時比特幣價格徘徊在63,630美元附近。

機構資金流入與以太幣價格下跌之間的背離引發了一個問題：華爾街的分銷網絡能否吸收足夠的供應，以抵銷來自長期持有者的賣壓和宏觀因素驅動的清算？或者Buterin在7月29日公布的重建路線圖是否帶來了足夠的不確定性，讓買家持續觀望？

Buterin的提案被描述為對以太坊執行層的根本性重組，而此時網絡正面臨來自Solana及其他提供更低費用和更快交易速度的第一層區塊鏈日益激烈的競爭。根據DefiLlama數據，截至7月底，以太坊在DeFi協議中的總鎖倉價值約為450億美元，低於2021年1,500億美元以上的高峰。

重建計劃為本已承壓的資產增添了又一層不確定性。以太幣在過去一年下跌了50.51%，跌幅超過比特幣同期27.28%的回落。CoinGecko數據顯示，比特幣主導率——比特幣佔總加密貨幣市值的比重——已攀升至55%以上，投資者從替代幣轉向最大的數位資產。

摩根士丹利進軍以太幣和Solana產品，顯示華爾街看到了比特幣以外的長期價值。該公司透過其財富顧問網絡和E*TRADE零售平台分銷其比特幣信託，這一渠道可能將以太幣的投資機會帶給數百萬沒有加密貨幣交易所帳戶的散戶投資者。MSSE 0.14%的費用是現貨以太幣ETF中最低的，使摩根士丹利相較於既有業者具備成本優勢。

然而，如果總體宏觀環境依然不利，單憑低廉的費用和分銷網絡可能不足以推動價格上漲。聯準會的利率路徑、持續的通膨以及強勢美元已經削弱了加密貨幣市場的風險偏好。根據CoinGecko數據，以太幣在主要交易所的24小時交易量7月平均約為120億美元，低於第一季日均180億美元的水準。

以太幣的下一個考驗在於，Buterin預計在未來幾週內發布的重建細節，能否說服市場這些變革將改善以太坊的競爭地位，同時不破壞已在網絡上建立的應用程式和資本。如果路線圖獲得正面回應，摩根士丹利打開的機構資金管道可能為價格復甦提供需求面支撐。若非如此，在華爾街等待明確信號之際，以太幣可能仍將停滯不前。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。