以太幣守穩2500美元關口附近 期貨未平倉合約自7月以來減少100萬枚ETH

以太幣週四報2486美元，連續第三週受阻於2500美元下方，同期期貨未平倉合約自7月以來減少約100萬枚ETH，顯示槓桿交易者在8月底空頭擠壓之後仍未回流。

「價格漲幅超過未平倉合約增幅，說明這波上漲是由被迫空頭回補所驅動，而非新的堅定信念，」FXStreet衍生品分析師Michael Ebiekutan表示。「在未平倉合約重建之前，每一次上攻都只是在燃燒殘油。」

這一落差背後的數據相當明顯。根據CryptoQuant數據，ETH自7月1日以來上漲58%，但同期以太幣期貨以美元計價的未平倉合約僅增長54%至337億美元——增速慢於價格，意味著合約名義價值擴大主要是因為ETH本身變得更貴，而非交易者加碼建倉。衡量市價單買賣差額的永續期貨淨吃單量，在過去一週已數次轉為負值，多空雙方勢均力敵。

現貨市場只能提供部分掩護。ETH交易所淨流量顯示，過去七天自中心化交易所的提幣量略多於存入量，屬溫和的吸籌訊號，但差距不大。根據FXStreet數據，美國現貨以太幣交易所交易基金週二錄得2430萬美元淨流出，為本週首個淨流出日。同期比特幣與XRP產品吸引的機構資金流更為穩定，令以太幣在美國上市的三大加密貨幣工具中表現落後。

三週壓縮於2431至2544美元區間

倉位僵局造就了ETH自8月上漲以來最窄的交易區間。價格已被壓縮在2431至2544美元之間超過三週，買方屢次在2478至2485美元附近承接，賣方則在每次上攻至2525至2535美元時封頂。

清算數據顯示壓力所在。根據Coinglass數據，ETH過去24小時內錄得3060萬美元總清算額，其中1560萬美元來自空頭部位。CoinGlass清算熱力圖顯示，2520至2550美元之間存在集中的空頭簇，下方流動性池則位於2430美元附近，以及2355至2365美元之間一個更大的區間。

技術結構在日線圖上仍偏向多頭，ETH位於20日、50日、100日及200日指數移動平均線之上。2403美元的20日EMA是最接近的動態支撐，其後是2254美元的200日EMA。14日相對強弱指標處於60出頭，隨機震盪指標接近62——動能足以維持區間，但不足以突破。

「雙方都有清晰的價位，」在X平台發文的市場分析師Jules表示。「這場擠壓持續越久，最終突破的意義就越大。」Jules指出，若明確收於2525至2535美元上方，將觸發價格向2580至2600美元推進。

交易員Daan Crypto Trades在9月9日的貼文中表達了相同觀點，寫道ETH「過去三週一直在極窄區間內反覆震盪」，這種壓縮最終將以一次大幅定向突破收場。他將關鍵支撐設在2350美元，上方壓力設在2550美元。分析師Ted Pillows則表示，若週線強勢收於2550美元上方，可能打開通往3000美元的道路。

衍生品持倉簿需要確認的事項

要維持多頭情境，未平倉合約必須停止萎縮。ETH期貨合約重建的同時淨吃單量恢復正值，將確認推動價格的是新資金而非空頭回補，並為突破2544美元提供立足點。另一種情景則是緩慢失血：槓桿稀薄意味著淺幅下跌能找到的被迫買家更少，而日線收於2403美元的20日EMA下方，將使2355至2365美元的流動性區間進入視野。

ETF資金流動線的重要性同理。以太幣現貨基金自推出以來已成為邊際機構買家，若連續第二週出現淨贖回，將抽走唯一一股穩定買盤——正是它抵銷了衍生品參與度的疲弱。相較之下，比特幣的ETF產品持續吸引資金，令兩項資產之間的相對資金流差距維持在較大水平。

截至協調世界時09:00，以太幣最新成交價報2486美元，低於盤中高點2544美元。倉位問題的下一輪考驗，將是週日的週線收盤以及下週的ETF資金流數據。

本文僅供參考，不構成投資建議。