以太幣ETF吸金14.2億美元 質押服務有望獲批

以太幣交易所交易基金（ETF）連續九個交易日錄得淨流入，總計達14.2億美元，縮小了與比特幣同類產品之間的差距，而富達（Fidelity）正著手為其基金增添質押功能。

根據基金流動數據，在這九個交易日的流入中，貝萊德（BlackRock）的以太坊基金佔據了主要份額。這種集中現象顯示，對受監管的以太幣曝險的需求仍集中在少數大型發行商手中。

富達已提交修正案，一旦註冊生效，將允許其以太坊基金將最多100%的以太幣持倉用於質押，惟須受制於贖回及費用相關的流動性需求。擬議結構將保留基金所獲總質押報酬的85%，其餘部分則分配予發起人、託管機構及節點營運商。淨報酬可每季度以現金形式分派，不過該文件明確指出，派息並不獲保證。

質押功能的加入之所以重要，是因為現貨以太幣ETF最初僅提供價格曝險，投資者無法獲得協議原生的質押收益。若質押能在大型基金內部實現營運可行性，對於同時重視收益與價格增值的投資者而言，ETH產品與直接持有相比將更具競爭力。

美國銀行（Bank of America）已增加對比特幣、以太幣、XRP及Solana ETF的曝險，其披露的比特幣、以太幣及XRP產品持倉接近9,400萬美元，同時削減了若干與加密貨幣相關的股票持倉。高盛（Goldman Sachs）亦對該行業下半年前景採取審慎樂觀的態度，儘管交易量偏低，據報亦已增持加密貨幣ETF倉位。其對精選交易所及券商股票與ETF的偏好，顯示其採取較直接押注代幣價格更為多元化的策略。

這輪買入潮出現之際，現貨市場活動所發出的訊號卻不那麼強烈，令投資者需在機構配置與較疲弱的交易環境之間作出權衡。ETF資金流與現貨成交量之間的背離顯示，大型投資者正繼續透過受監管工具建立ETH曝險，而非直接經由代幣市場進行交易。

質押功能或重塑ETF格局

富達的修正案代表著仍處於起步階段的以太幣ETF市場迎來下一波結構性轉變。現貨以太幣ETF推出時並未包含質押功能，與直接持有相比存在明顯差距——ETH持有者可通过參與網絡的權益證明（proof-of-stake）共識機制賺取收益。若質押功能獲批應用於大型基金，收益組成部分或能吸引新的以收益為導向的機構投資者類別。

監管路徑仍存在不確定性。美國證券交易委員會（SEC）尚未批准在ETF架構內進行質押，而富達的修正案亦須待註冊生效。然而，該文件本身已顯示，發行商看到了市場對附帶收益的以太幣產品的需求。

持續的ETF資金流入加上質押收益的潛力，或能鞏固以太坊作為比特幣之後首要機構加密貨幣資產的地位。隨著美國銀行和高盛均擴大加密貨幣ETF曝險，資金流向顯示華爾街正將數位資產視為長期配置，而非投機性交易。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。