Ethena 終止創投解鎖，將 95% 利潤轉向 ENA 回購

Ethena 的治理改革移除了每月投資者解鎖的拋售壓力，並將協議收入直接與 ENA 持有者連結。

Ethena 基金會買斷早期投資者鎖定的 ENA 代幣，並將終止定期創投解鎖，將協議 95% 的淨利潤轉向自動代幣回購。

基金會於 8 月 27 日表示，已在過去兩週內透過場外交易買入主要早期投資者持有的全部鎖定代幣，前提是這些投資者在 ENA 於 2025 年 10 月觸及高峰後，至少曾賣出一次 ENA。

此次買斷針對持有總供應量逾 0.25% 的投資者，除了一個表明計劃繼續持有持倉的錢包外。剩餘投資者持有的代幣將於 10 月 5 日前一次性全面釋放並可自由交易，終結每月解鎖造成的持續拋售壓力。改革後，總供應量約 12% 將維持鎖定狀態，僅限於團隊、生態系統及基金會持倉。

這些變革旨在消除 ENA 的賣方壓力，並將協議經濟效益導向代幣持有者。一項治理投票正在 Snapshot 平台上進行，擬動用 Ethena 旗下所有業務 95% 的淨利潤引入自動購買 ENA 機制，待 USDe 供應量達到 75 億美元後即啟動回購。

費用開關將 95% 淨利潤與 ENA 回購連結

根據提案，Ethena 旗下所有業務中歸屬於基金會的 95% 淨利潤將用於在市場上自動回購 ENA，其餘 5% 保留作增長用途。當 USDe 供應量突破 75 億美元、100 億美元及 150 億美元的里程碑時，分配至回購的收入比例將從 5% 逐步提升至最高 25%。基金會亦設定目標，計劃在五年內將 USDe 供應量擴大至逾 1,000 億美元。

開發商股東對協議現金流無任何權益

Ethena 基金會及協議開發商 Ethena Labs 亦就《總體框架協議》達成原則性共識。根據該安排，核心協議智慧財產權及來自業務出售等事件所產生的任何經濟利益，將歸屬於基金會及更廣泛的生態系統，而非 Ethena Labs 股東。基金會表示，Ethena Labs 股東從未以任何形式獲得過 1 美元的協議收入，而該協議將正式化現有結構。全文將於 10 月公布。

這項改革為 DeFi 治理樹立了先例，越來越多的協議正採用回購及解鎖重組來支撐代幣價格。Ethena 亦計劃最早於下週推出 Ethena X，這是繼 USDe Savings 儲蓄存款服務及 WhiteLabel 穩定幣發行支援服務之後的第三項新業務。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。