發動機製造商產能倍增三倍 資料中心電力訂單翻倍

超大規模雲端業者正轉向採用成排的小型天然氣發動機來為AI資料中心供電，繞過導致新產能延宕多年的電網瓶頸。

往復式發動機製造商正競相擴產，因超大規模資料中心轉向離網天然氣發電以繞過長達多年的電網併聯延誤；Innio報告其資料中心銷售額在第一季度增長超過一倍。

「資料中心營運商已從『有什麼用什麼』轉向『什麼最好用什麼』，」彭博新能源財經分析師Musfika Mishi表示。「往復式發動機正獲得更多青睞，因為交貨時間僅需一至兩年，而重型燃氣輪機則需七至八年。」

根據彭博新能源財經數據，Innio的Jenbacher發動機是最受歡迎的選擇，已公布的資料中心項目中，有8.3 GW規劃採用此款發動機。僅Vantage Data Centers一家，就計劃在其位於德州的Stargate Frontier園區安裝620台機組，總容量達2.58 GW。勞斯萊斯與卡特彼勒緊隨其後，分別為3.7 GW與3.6 GW。卡特彼勒的往復式發動機訂單積壓量增長超過3.5倍，而勞斯萊斯在2025年最後一季的資料中心營收增長了35%。

彭博新能源財經估計，基於發動機的離網系統30年成本約為每MWh 103美元，低於燃氣輪機的每MWh 106至109.50美元，以及燃料電池的每MWh 140美元。去年6月上市的Innio與此趨勢關聯最深——截至第一季度的12個月內，資料中心佔其設備訂單的61%。其股價較IPO價格已上漲46%，企業價值約為預期EBITDA的34倍。

產能競賽

根據RBC資本市場數據，Innio計劃到2030年將其製造產能提升三倍，達到約10 GW。卡特彼勒則表示，將把燃氣輪機產能提高2.5倍，大型往復式發動機產能提升至2024年水準的三倍。此次擴產的背景是，發動機的交貨時間為一至兩年，而航改型燃氣輪機最長需三年，重型公用事業級燃氣輪機則需七至八年。

發動機的優勢不僅在於可獲得性。其響應速度比燃氣輪機更快，適合用於電力需求波動劇烈的資料中心，且現場所需電池儲能較少。在德州（因天然氣供應充足，許多新建資料中心坐落於此）等高溫氣候下，發動機的效率損失也較小，且無需大量冷卻用水。

過度擴產風險隱現

該產業面臨的最大問題是製造商是否正在過度擴產。據Thunder Said Energy數據，目前約有15 GW的發動機產能專注於電力領域，但包括船舶及重型應用的所有發動機類型製造商，總產能高達250 GW。將其中部分產能轉用於資料中心，僅需少量投資。

適度的過度擴產或許仍在可控範圍內。RBC指出，在供應過剩的市場中，資料中心客戶可能從「依可獲得性採購」轉向優先考慮最佳技術。行業分析師表示，Innio的Jenbacher發動機被視為同類最佳，具有最快的升載時間，且單機高速發動機容量高達5 MW。卡特彼勒、勞斯萊斯和瓦錫蘭等多元化製造商，若資料中心訂單放緩，可將發動機生產轉向其傳統客戶。

Innio的估值相較多元化同業存在溢價——卡特彼勒與勞斯萊斯的預期EBITDA倍數均低於30倍——反映出其對資料中心電力需求的純粹曝險。但若產能擴建超出需求，其高估值也意味著容錯空間更小。對投資者而言，關鍵問題在於，當前的產能擴張是否能跟上AI基礎設施的建設步伐，還是將重演2000年代初期重創電力設備製造商的繁榮與蕭條循環。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。