ECB委員施納貝爾警告：穩定幣對金融穩定構成三大風險

歐洲央行執行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）警告，穩定幣可能將貨幣市場基金式的風險——包括擠兌、拋售及銀行中介功能弱化——帶入代幣化金融體系，進一步強化了推出數位歐元的理由。

「私部門的貨幣創新固然能帶來顯著效益，但也可能將舊有的金融市場脆弱性引入新的科技環境，」施納貝爾週一在首爾舉行的2026年南韓央行國際研討會上表示，該會議主題為「央行與貨幣的未來」。

這位歐洲央行官員將穩定幣與貨幣市場基金進行比較，認為兩者都可能引發銀行中介功能弱化、擠兌及貨幣政策傳導等風險。她同時警告，與美元掛鉤的穩定幣——在總規模約2300億美元的穩定幣市場中幾乎佔據全部份額——可能進一步鞏固美元的全球主導地位。根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，美元在外匯儲備中的佔比已從世紀初的70%下降到57%以下。

「央行不能繼續被動旁觀這些發展，」施納貝爾表示。她認為，歐元體系應以通過零售型數位歐元及代幣化批發央行結算來現代化公共貨幣為重點，而非推動以歐元計價的穩定幣。

美元主導地位的風險

「目前流通中的穩定幣幾乎全部以美元計價，其他貨幣所扮演的角色微不足道，」施納貝爾說。她補充指出，以美元為支撐的代幣使用量增長，可能透過網路效應和先行者優勢來鞏固美元的國際地位，而非基於更強的經濟基本面。

對於貨幣政策可信度較低的國家而言，這種動態可能形成惡性循環：居民轉向美元穩定幣，進一步削弱當地央行將政策變化傳導至實體經濟的能力。施納貝爾表示，即使對於信譽良好的地區，美元穩定幣的持續主導地位也可能隨著時間推移，限制歐元在代幣化金融體系及國際貨幣體系中的角色。

數位歐元作為解方

歐洲央行已提出應對方案。今年3月，該央行公布了歐洲代幣化金融市場的「阿皮亞路線圖」（Appia roadmap）。其中關鍵組件——Pontes DLT結算橋——預計將於2026年第三季度將分散式帳本技術與歐元體系的TARGET服務連結起來。

這一立場使歐洲央行與部分業界參與者產生分歧。加密貨幣交易所Coinbase在週一一篇部落格文章中呼籲，MiCA應重新調整穩定幣在儲備、獎勵及多重發行方面的規則，以使歐元計價代幣更具競爭力。歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）在5月8日表示，穩定幣並非強化歐元國際角色的最佳途徑。

歐盟執委會正在檢視MiCA，公眾諮詢開放至8月31日，以評估歐盟的加密貨幣規則是否需要更新。歐洲央行於5月23日警告歐盟各國財長，放鬆穩定幣規則可能削弱銀行貸款並使貨幣政策複雜化。

「正確的應對方式不是抵制創新，而是確保創新在一個能維護穩定、貨幣控制及貨幣信任的框架內發展，」施納貝爾表示。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。